論文摘要：企業(yè)通過企業(yè)并購進(jìn)行擴(kuò)張是當(dāng)下普遍的一種形式，而且也是行之有效的方式。但企業(yè)并購帶來的不僅是規(guī)模效益，稍有不甚，給企業(yè)帶來的可能是災(zāi)難性的后果，本文就企業(yè)并購的賬務(wù)風(fēng)險做了簡要分析，并對風(fēng)險提出控制措施。

　　一、企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險

　　企業(yè)并購需要巨額資金予以支撐，如何籌集并購所需資金并加以合理有效使用，是企業(yè)并購面臨的一大難題。資金籌集或使用不當(dāng)，不僅不能順利完成并購計劃，還會產(chǎn)生相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。在企業(yè)并購中可能會遇到的財務(wù)風(fēng)險，主要有并購資金的籌集風(fēng)險和并購資金的使用風(fēng)險兩種。

　　(一)并購資金的籌集風(fēng)險

　　企業(yè)并購需要資金的來源，可以利用自有資金解決，也可以通過發(fā)行股票或?qū)ν馀e債進(jìn)行籌集。籌資在企業(yè)并購中是一個非常重要的環(huán)節(jié)，在整個并購鏈條中處于非常重要的地位。如果籌資安排不當(dāng)，或籌集的資金前后不相銜接都可能產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。以自有資金進(jìn)行并購，雖然可以降低財務(wù)風(fēng)險，但也可能造成機(jī)會損失，特別是抽調(diào)本企業(yè)的流動資金用于并購，還會導(dǎo)致本企業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)困難，利用債務(wù)籌資雖然可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，降低籌資成本，但如果債務(wù)比例過高，焉并購后的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益達(dá)不到預(yù)期時，將可能產(chǎn)生還本付息風(fēng)險。通過發(fā)行股票籌集并購資金，相應(yīng)的籌資成本較高，而且，當(dāng)并購后的實(shí)際運(yùn)行效果未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時，會使股東利益受損，從而為敵意收購提供機(jī)會。然而，由于并購的資金需要量巨大，往往很難以單一的籌資方式加以解決，這樣又會面臨籌資結(jié)構(gòu)的比較與選擇。風(fēng)險并購的籌資結(jié)構(gòu)包括債務(wù)籌資與股權(quán)籌資的構(gòu)成及比例，短期債務(wù)與長期債務(wù)的構(gòu)成及比例。

　　(二)并購資金的使用風(fēng)險

　　企業(yè)并購所籌集的資金主要用于支付并購所發(fā)生的成本，具體包括支付并購費(fèi)用、并購價格及新增的投入資金三個內(nèi)容。并購費(fèi)用，是指為完成并購交易所支付的交易費(fèi)用和中介費(fèi)用，這部分費(fèi)用在整個并購成本中所占比重較小。并購價格，是指支付給被并企業(yè)股東的購買價格，對購買價格可以選擇一次支付，也可以選擇分期支付，在采用分期支付的情況下，不僅可以暫時緩解并購資金的支付壓力，還可以在因不確定因素導(dǎo)致并購計劃失敗時，減少損失程度。新增的投入資金，是指支付被并企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營急需的啟動資金，下崗職工的安置費(fèi)用及并購后企業(yè)所需投入的其他配套資金。在支付的上述資金中，其中并購費(fèi)用和并購價格是完成并購交易所必須付出的代價，可以稱其為狹義的并購成本，而并購費(fèi)用、并購價格和新增的投入資金總和又可稱之為廣義的并購成本，它們是為取得并購后經(jīng)濟(jì)利益所付出的總代價。在這三項(xiàng)資金的使用方面，不僅要按時間順序做到保證支付，而且，還需要在量的結(jié)構(gòu)方面予以合理安排，任何費(fèi)用的支付不及時或安排不恰當(dāng)都會產(chǎn)生相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，影響并購計劃的順利實(shí)施及并購效果的如期實(shí)現(xiàn)，甚至還會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

　　二、我國企業(yè)并購風(fēng)險控制的幾項(xiàng)措施

　　我國企業(yè)并購，尤其是國有企業(yè)的并購，是伴隨著改革開放在不斷完善的社會主義市場經(jīng)濟(jì)制度下逐步發(fā)展起來的，總結(jié)分析我國企業(yè)并購的成功經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，以下幾個問題需要引起我們的注意。

　　(一)企業(yè)并購必須遵循市場規(guī)律，避免盲目性

　　目前，我國企業(yè)并購存在一定的盲目性，尤其政府干預(yù)比較嚴(yán)重!由此導(dǎo)致不良后果，并購失敗的案例時有發(fā)生，因此，企業(yè)并購一定要順應(yīng)市場的發(fā)展規(guī)律，避免盲目性，在并購前必須認(rèn)真研究并購各方資源的互補(bǔ)、關(guān)聯(lián)和協(xié)同程度，全面分析影響并購效果的風(fēng)險因素和風(fēng)險環(huán)節(jié)，然后按照風(fēng)險最小化原則選擇并購方式和實(shí)現(xiàn)途徑。在當(dāng)前并購資金比較緊缺的情況下，可以采用先租賃后并購，先承包后并購或先參股后控股等途徑，以防范并購產(chǎn)生的風(fēng)險。另外，根據(jù)我國目前的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，現(xiàn)階段的企業(yè)并購應(yīng)以橫向并購為主，集中力量發(fā)展企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)和核心能力的提升，可以先從規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，通過并購將同行業(yè)的企業(yè)突破所有制和地區(qū)、部門的分割重新配置，從而提高市場集中度與占有份額實(shí)現(xiàn)高度的專業(yè)化分工和生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)并以此為基礎(chǔ)，充分利用生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營管理決策、銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌優(yōu)勢，以達(dá)到分散經(jīng)營風(fēng)險，最終培育新的利潤增長點(diǎn)。

　　(二)組建并購專項(xiàng)基金，拓寬并購籌資渠道

　　在我國企業(yè)并購實(shí)踐中，目前能夠用于企業(yè)并購的資金來源還比較有限，主要有企業(yè)自有資金、銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等籌集資金，這些資金難以為大型并購提供充足的資金。相對而言，企業(yè)自有資金成本低，手續(xù)簡便。但由于我國企業(yè)一般規(guī)模較小，盈利水平低下，不能滿足并購所需的一定數(shù)額資金。向銀行貸款，雖然可彌補(bǔ)自有資金不足的缺陷，但銀行借款一般期限較短，不能長期使用，而我國企業(yè)原有的負(fù)債比率相對較高，再從銀行籌集資金數(shù)額也十分有限。另外，我國企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券從證券市場上直接籌資有很多限制，國家對企業(yè)首次發(fā)行”增配”增發(fā)股票等的標(biāo)準(zhǔn)有較高的要求，對發(fā)行債券企業(yè)的地域、行業(yè)、所有制等要進(jìn)行嚴(yán)格審批，準(zhǔn)入限制較多。企業(yè)無法根據(jù)市場情況和自身需要，來決定其并購的融資行為。因此，能否籌集到并購所需資金，已成為制約我國企業(yè)并購能否成功的關(guān)鍵因素之。對此，我認(rèn)為，目前我國應(yīng)大力開展并購貸款，增加銀行對企業(yè)并購資金的支持力度。同時，還應(yīng)大力發(fā)展我國的資本市場，降低企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券的準(zhǔn)入門檻，并在立法上消除為并購進(jìn)行直接融資的限制。

　　(三)加強(qiáng)會計制度建設(shè)，規(guī)范并購會計方法選擇

　　企業(yè)并購的兩種會計方法，購買法和權(quán)益結(jié)合法各有利弊，從理論上講，購買法更為合理，采用公允價值對購入的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行計價更能反映并購的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，但購買法下公允價值的評估需要完善的市場環(huán)境和會計環(huán)境。而權(quán)益結(jié)合法則比較簡便，但其最大的缺陷是容易產(chǎn)生利潤操縱行為，從而對資源配置產(chǎn)生不利影響。國際上其他國家適用的企業(yè)并購會計準(zhǔn)則也基本傾向于采用購買法。目前，我國現(xiàn)行會計制度對企業(yè)并購缺少全面規(guī)范，對各種不同的并購業(yè)務(wù)缺乏有效的指導(dǎo)，企業(yè)對并購會計方法可選擇性較大。

　　因此，為規(guī)范企業(yè)并購行為，我國必須加強(qiáng)企業(yè)并購的會計制度建設(shè)，應(yīng)盡快建立和完善企業(yè)并購會計準(zhǔn)則。在準(zhǔn)則的制定方向方面，既要考慮與國際慣例相協(xié)調(diào)，又需要考慮我國目前市場環(huán)境和會計環(huán)境的具體情況，有針對性地解決我國的特有問題?；谖覈髽I(yè)并購的實(shí)際情況，我認(rèn)為，現(xiàn)階段我國大多數(shù)企業(yè)并購主要是在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的關(guān)聯(lián)成員之間發(fā)生，而且，在我國產(chǎn)權(quán)交易市場完全發(fā)育成熟之前，公允價值不公允現(xiàn)象司空見慣的環(huán)境下，保留購買法與權(quán)益結(jié)合法并存的二元格局是唯一明智和現(xiàn)實(shí)的選擇，只是制定的并購會計準(zhǔn)則，對購買法和權(quán)益結(jié)合法的適用條件要有嚴(yán)格定義，對不同方法下的具體會計處理要有明確規(guī)定，使購買法和權(quán)益結(jié)合法保持互斥關(guān)系，以避免企業(yè)的任意選擇。