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公司治理演進(jìn)與表外披露變遷

來(lái)源: 葛家澍 章永奎 杜興強(qiáng) 編輯: 2010/09/26 09:25:09  字體:

  會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制與公司治理具有一定的交互性和共生性,充分、透明的會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制并非自動(dòng)生成,而是經(jīng)過(guò)一個(gè)漫長(zhǎng)的歷史發(fā)展過(guò)程而形成,在這一歷史變遷過(guò)程中,公司治理因素發(fā)揮著至關(guān)重要的功效(杜興強(qiáng),2004)。表外披露是指公司對(duì)外報(bào)告中財(cái)務(wù)報(bào)表正文以外的披露內(nèi)容,是公司會(huì)計(jì)信息披露的重要組成部分。1978年,美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)在第l號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告中將財(cái)務(wù)報(bào)表的概念拓展到財(cái)務(wù)報(bào)告,并在其1985年發(fā)布的第5號(hào)概念公告中對(duì)“確認(rèn)”與“披露”概念進(jìn)行了嚴(yán)格的區(qū)分,從而明確了財(cái)務(wù)報(bào)告體系的兩大組成部分:表內(nèi)確認(rèn)部分和表外披露部分。表外披露的歷史發(fā)展經(jīng)歷了從“補(bǔ)充和說(shuō)明”表內(nèi)信息到逐漸與表內(nèi)信息并重的過(guò)程(章永奎,2004),究其原因在于,由于披露形式和手段的固化和篇幅的有限性(如報(bào)表的種類(lèi)、格式、內(nèi)容和篇幅基本固定,必須定量且使用貨幣計(jì)量,有著嚴(yán)格的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)等),表內(nèi)信息含量具有一定程度的剛性和局限性,又由于披露形式和手段的靈活性以及篇幅的可伸縮性,表外信息含量具有較大程度的彈性,隨著公司治理的逐漸演進(jìn)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的日趨復(fù)雜化,信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求呈現(xiàn)擴(kuò)張趨勢(shì),具有剛性含量的表內(nèi)信息無(wú)法滿(mǎn)足這種日漸擴(kuò)張的信息需求,表外信息由此在公司對(duì)外報(bào)告體系中取得更加重要的地位和作用。本文以公司治理的演進(jìn)為線索,追溯表外披露的歷史變遷過(guò)程,以驗(yàn)證“會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制與公司治理具有一定的交互性和共生性”這一命題。

  一、基本無(wú)信息披露階段

 ?。ㄒ唬┰撾A段公司治理的演進(jìn)情況 1581年,英國(guó)成立了第一個(gè)典型的股份公司——土耳其公司,而荷蘭亦于1602年成立了荷蘭東印度公司,1612年該公司獲準(zhǔn)在阿姆斯特丹貿(mào)易所公開(kāi)出售股票。從此以后,公司發(fā)行股票日趨普遍,西方股票市場(chǎng)亦發(fā)軔于此(林志毅,2000)。在當(dāng)時(shí),股份公司作為一個(gè)新型事物,投資者對(duì)其缺乏基本的了解,股票市場(chǎng)上投資需求長(zhǎng)期旺盛,資金供求嚴(yán)重失衡,常見(jiàn)的情況是,只要公司愿意發(fā)行股票,即便籌資用途荒謬絕倫或者根本無(wú)人知曉,投資者依然紛至沓來(lái),以至于確實(shí)發(fā)生過(guò)股票發(fā)售點(diǎn)大門(mén)擠倒、發(fā)行人募得資金后不知去向之類(lèi)的不幸事件(伯頓•麥基爾,2002)。從公司治理的外部環(huán)境看,由于受當(dāng)時(shí)自由主義經(jīng)濟(jì)思潮的影響,政府未對(duì)公司信息披露采取任何形式的干預(yù)措施。

  (二)該階段信息披露的特點(diǎn)如上所述,由于投資者對(duì)公司的信息披露缺乏需求,而政府又未對(duì)其采取任何形式的干預(yù)措施,因此,當(dāng)時(shí)的股份公司在募集資金時(shí)往往只向公眾做出“利潤(rùn)豐厚、前景廣闊”之類(lèi)的千篇一律而又未作具體說(shuō)明的承諾,而會(huì)計(jì)信息則一般不對(duì)外公開(kāi)披露,當(dāng)然也更談不上表外信息的披露。由于缺乏信息披露,股票市場(chǎng)上欺詐之風(fēng)盛行,最終釀成“南海公司事件”,這一事件促使英國(guó)議會(huì)于1720年通過(guò)了限制股份公司發(fā)展的《泡沫公司取締法》。

  二、表外披露的起源和萌芽階段

 ?。ㄒ唬┰撾A段公司治理的演進(jìn)情況這一階段英國(guó)和美國(guó)企業(yè)在公司治理上呈現(xiàn)出相似的特點(diǎn)。整個(gè)19世紀(jì),英國(guó)在經(jīng)濟(jì)上起支配地位的是以個(gè)人業(yè)主制或合伙制為組織形式的小規(guī)模家族企業(yè),直到1885年,有限責(zé)任公司在英國(guó)主要企業(yè)組織總數(shù)中也僅占5%到10%,而且,即使是這些企業(yè),家族的影響也是相當(dāng)重要的,很少發(fā)生所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)象(曼塞•G•布萊克福德,2001)。同樣,美國(guó)企業(yè)這時(shí)也主要停留在個(gè)體經(jīng)營(yíng)、合伙或家族式企業(yè)組織狀態(tài),雖然19世紀(jì)50年代和80年代分別出現(xiàn)了兩類(lèi)現(xiàn)代大型工商企業(yè)——鐵路企業(yè)和工業(yè)企業(yè),但這些企業(yè)的股權(quán)仍然主要集中于創(chuàng)業(yè)者、合作聯(lián)盟和投資銀行的手中,社會(huì)公眾持有的股權(quán)比例相當(dāng)小(Miranti,2001)。與這種股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)應(yīng)的是,多數(shù)企業(yè)視會(huì)計(jì)信息為企業(yè)的商業(yè)機(jī)密,不愿意將其對(duì)外披露。從證券市場(chǎng)上來(lái)看,由于工業(yè)革命的推動(dòng),美國(guó)國(guó)內(nèi)積累了大量的原始財(cái)富,但缺乏充足的投資機(jī)會(huì),這導(dǎo)致證券市場(chǎng)上資金供求嚴(yán)重失衡,市場(chǎng)投機(jī)氣氛彌漫。從1848年到1901年,美國(guó)證券市場(chǎng)因投資過(guò)熱而先后出現(xiàn)過(guò)6次危機(jī)(約翰•S•戈登,2005)。

  這一階段公司治理特征與一般企業(yè)存在較大差異的是鐵路企業(yè),由于鐵路業(yè)需要大量的資本投資,僅靠?jī)?nèi)部資金積累是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,因此,鐵路企業(yè)的大部分資金需要向社會(huì)公眾籌集,但當(dāng)時(shí)的投資者基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮,多數(shù)選擇了債券投資,這使鐵路企業(yè)擁有了眾多的外部債權(quán)人(Miranti,2001),他們對(duì)公司的信息披露提出了較高的要求。

  從公司治理的外部環(huán)境看,自由主義經(jīng)濟(jì)思潮在這一階段仍然占有絕對(duì)支配地位,但政府已開(kāi)始在一定程度上對(duì)公司的信息披露進(jìn)行了干預(yù)。英國(guó)對(duì)信息披露的最初立法起源于1830年以后的鐵路業(yè)大發(fā)展,在鐵路業(yè)發(fā)展的早期,英國(guó)的法律制度只要求鐵路公司進(jìn)行會(huì)計(jì)記錄但不要求對(duì)外披露會(huì)計(jì)信息,后來(lái),一些法律制度開(kāi)始意識(shí)到投資者的信息需求,并要求公司進(jìn)行一定程度上的信息披露,如1835年的《西部鐵路法》(the Great Western Rail-way Act)規(guī)定,鐵路公司必須在股東大會(huì)上提交半年度的財(cái)務(wù)報(bào)表(Lee,1979)。在公司層面的立法上,迫于日趨發(fā)展的工業(yè)化的壓力,英國(guó)議會(huì)于1825年廢除了《泡沫公司取締法》,在吸取“南海公司事件”經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,英國(guó)議會(huì)又于1844年頒布了《聯(lián)合公司股份法》,該法案規(guī)定,董事應(yīng)在股東大會(huì)前10天向股東和負(fù)責(zé)公司注冊(cè)之官員提交“充分和公允的”(full and fair)資產(chǎn)負(fù)債表和監(jiān)事審計(jì)報(bào)告書(shū)。但是,法案并未就資產(chǎn)負(fù)債表和審計(jì)報(bào)告書(shū)的內(nèi)容和格式進(jìn)行任何說(shuō)明。其后,英國(guó)的《公司法》經(jīng)過(guò)了幾次修訂,其中,在1856年對(duì)《公司法》的修訂中,刪除了1844年《公司法》中有關(guān)強(qiáng)制報(bào)告和審計(jì)的條款,改為公司自愿報(bào)告和審計(jì),直到1900年,《公司法》才重新恢復(fù)了有關(guān)強(qiáng)制報(bào)告和審計(jì)的條款。

  美國(guó)對(duì)信息披露的最初立法也起源于鐵路業(yè)的發(fā)展,美國(guó)的鐵路業(yè)從1830年開(kāi)始興起,并在1850年后進(jìn)入高速發(fā)展的時(shí)期(韓啟明,2004)。隨著鐵路業(yè)的發(fā)展,鐵路公司成為美國(guó)最早出現(xiàn)的現(xiàn)代大型工商企業(yè),其信息披露問(wèn)題因而受到了關(guān)注,19世紀(jì)40年代以后,一些州的商業(yè)法律開(kāi)始要求鐵路公司向外部投資者(主要是債權(quán)投資者)提供定期財(cái)務(wù)報(bào)告,但這些法律沒(méi)有就財(cái)務(wù)報(bào)告的具體內(nèi)容和審計(jì)問(wèn)題做出規(guī)定(Miranti,2001)。到1900年,已經(jīng)有約占半數(shù)的州《公司法》要求公司向股東提供某種類(lèi)型的報(bào)告,但對(duì)其內(nèi)容仍未作具體規(guī)定(邁克爾•查特菲爾德,1989),也鮮有州《公司法》對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的審計(jì)提出要求(Cochrane,1979)。

 ?。ǘ┰撾A段表外披露的發(fā)展情況與特點(diǎn)主要包括:

  第一,除了英國(guó)1844年的《公司法》對(duì)表外信息中的審計(jì)報(bào)告提出強(qiáng)制披露要求外(但1856年后又改為自愿披露),其他立法沒(méi)有對(duì)表外信息提出任何強(qiáng)制披露要求,因此,這一階段表外信息處于典型的自愿性披露階段,不同公司的表外信息披露狀況存在著巨大的差異。如Brief(1987)對(duì)美國(guó)公司19世紀(jì)到20世紀(jì)初的財(cái)務(wù)報(bào)告研究發(fā)現(xiàn),這些報(bào)告可能包含一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表,但其他信息的披露數(shù)量和質(zhì)量則存在著巨大的差異。

  第二,由于公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)尚未分離,英國(guó)和美國(guó)公司在這一階段都對(duì)會(huì)計(jì)信息存在著保密傾向(Aranya,1979;Brief,1987),這一保密傾向體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)告上,無(wú)論是表內(nèi)信息還是表外信息的披露,其信息量都相當(dāng)有限。Hawkins(1963)研究發(fā)現(xiàn),直到1900年,美國(guó)制造業(yè)公司向公眾提供的財(cái)務(wù)信息仍然乏善可呈:僅有為數(shù)不多的公司向公眾提供一份簡(jiǎn)單的資產(chǎn)負(fù)債表,偶爾也會(huì)有公司披露營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)數(shù)據(jù),至于在年度報(bào)告中披露利潤(rùn)的情況則非常罕見(jiàn),而且,即使存在報(bào)表披露,這些報(bào)表也基本沒(méi)有經(jīng)過(guò)審計(jì);更有甚者,有些公司除了向公眾披露公司資本額和股利分配情況外,不披露任何其他財(cái)務(wù)信息,而另外一些公司則干脆不披露任何信息;Lee(1979)研究了英國(guó)DisfiHe~酒業(yè)公司從1830年到1950年財(cái)務(wù)報(bào)表的披露情況,雖然該公司的財(cái)務(wù)報(bào)告在英國(guó)上市公司中算得上是比較完善了,但在1949年以前,該公司沒(méi)有對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行任何的表外解釋和說(shuō)明。

  第三,由于對(duì)信息披露內(nèi)容缺乏立法上的強(qiáng)制規(guī)定,該階段實(shí)際上是公司創(chuàng)造性地進(jìn)行各種財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)踐的試驗(yàn)期,因此,這一階段表外披露的信息量雖然總體有限,但卻存在個(gè)別類(lèi)型的企業(yè)因公司治理結(jié)構(gòu)的差異性而提供了較為豐富的表外披露內(nèi)容的情況,也正是這些企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告,開(kāi)始孕育出現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)告表外披露諸多內(nèi)容的起源和萌芽。這其中,美國(guó)19世紀(jì)50年代興起的鐵路公司就是一個(gè)典型的案例。由于對(duì)高資本投入的需求,這些企業(yè)擁有了大量的外部債權(quán)人,對(duì)公司的信息披露提出了較高要求,當(dāng)時(shí),有些鐵路公司在財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)踐水平上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同時(shí)代的其他企業(yè)。錢(qián)德勒(1997)的研究表明,早在19世紀(jì)50年代,賓夕法尼亞鐵路公司就已經(jīng)在年度報(bào)告中向公眾披露與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的大量統(tǒng)計(jì)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);Gelinas和Baillargeon(2006)也指出,巴爾的摩和俄亥俄鐵路公司在19世紀(jì)50年代提供了內(nèi)容豐富的年度報(bào)告;Flesher和Previ(1999)則更為詳細(xì)地研究了伊利諾斯中心鐵路公司從1851年到1861年的財(cái)務(wù)報(bào)告情況,1851年,由于公司剛剛成立,該年度的財(cái)務(wù)報(bào)告顯得極為簡(jiǎn)單,僅包括一張收支表、一張預(yù)算表及一封公司董事長(zhǎng)的信,年報(bào)長(zhǎng)度僅為3頁(yè)。但到了1855年,公司年報(bào)長(zhǎng)度劇增到50多頁(yè)。其中,財(cái)務(wù)報(bào)表占了4頁(yè),其余部分則皆是表外信息的內(nèi)容,這些表外信息主要包括:審計(jì)報(bào)告,但審計(jì)人不是外部注冊(cè)會(huì)計(jì)師,而是公司董事會(huì)下屬的三人審計(jì)委員會(huì);公司收入、費(fèi)用的詳細(xì)說(shuō)明,即詳細(xì)列示公司鐵路線上每一站點(diǎn)的收入、費(fèi)用情況;公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)情況,即詳細(xì)說(shuō)明本年度各種貨物運(yùn)輸量的情況;經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響,即詳細(xì)分析和說(shuō)明當(dāng)時(shí)迅猛發(fā)展的經(jīng)濟(jì)水平對(duì)鐵路業(yè)興起的重要意義;盈利預(yù)測(cè);公司股東人數(shù)、總股份數(shù)及股價(jià)情況;公司土地的銷(xiāo)售情況;類(lèi)似廣告性質(zhì)的對(duì)公司準(zhǔn)備出售土地的大肆宣傳??v觀這些表外信息的內(nèi)容,除了第八部分外,其余部分都是必不可少的,而第一到第六部分業(yè)已成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)告表外信息的重要內(nèi)容之一。另外,值得提及的是,在公司1856年的年報(bào)中又有兩個(gè)新的特點(diǎn):一是開(kāi)始對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的一些項(xiàng)目進(jìn)行解釋?zhuān)浣忉尫绞绞牵簩?duì)報(bào)表內(nèi)的一些項(xiàng)目以A、B、C、D等字母按順序進(jìn)行索引,再在報(bào)表正文以下的對(duì)應(yīng)字母處對(duì)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)的解釋和說(shuō)明,顯然,這一披露形式已經(jīng)具有現(xiàn)代報(bào)表附注的一些雛形;二是開(kāi)始提供收入、費(fèi)用等項(xiàng)目連續(xù)5年的比較數(shù)據(jù),并進(jìn)行趨勢(shì)分析。

  第四,雖然不同公司在表外信息的披露上存在巨大差異,但這一時(shí)期也再現(xiàn)了兩類(lèi)相對(duì)比較常見(jiàn)的表外信息,即董事會(huì)報(bào)告和,審計(jì)報(bào)告,董事會(huì)報(bào)告主要就公司的歷史和經(jīng)營(yíng)情況、股利分配情況、報(bào)表項(xiàng)目的會(huì)計(jì)處理方法及詳細(xì)情況等進(jìn)行說(shuō)明,審計(jì)報(bào)告主要就財(cái)務(wù)報(bào)表的公允性和正確性進(jìn)行審計(jì)簽證。由于缺乏法律上的強(qiáng)制規(guī)定,這兩個(gè)項(xiàng)目的披露內(nèi)容在實(shí)務(wù)中呈現(xiàn)出多樣性,以審計(jì)報(bào)告為例,在美國(guó)皇家大陸天然氣協(xié)會(huì)(the Imperial andContinental Gas Association)1827年的審計(jì)報(bào)告中僅有一個(gè)詞:“已檢查”(Examined),從1838年到1862年,該協(xié)會(huì)的審計(jì)報(bào)告變?yōu)?ldquo;我們已核查了賬簿上的相關(guān)賬戶(hù),確認(rèn)其是正確的”。與這種極其簡(jiǎn)化的審計(jì)報(bào)表形成鮮明對(duì)比的是,另一些公司的審計(jì)報(bào)告則相當(dāng)繁瑣,如在美國(guó)梯瑞爾天然氣器械公司(Tirrill Gas Ma-chine Co.)1896年的審計(jì)報(bào)告中,審計(jì)人員詳細(xì)地介紹了對(duì)報(bào)表各個(gè)項(xiàng)目的審計(jì)過(guò)程和審計(jì)依據(jù),甚至細(xì)致到把公司主管寫(xiě)給注冊(cè)會(huì)計(jì)師的有關(guān)存貨估價(jià)方法的信件列入了審計(jì)報(bào)告(Brief,1987)。

  三、表外披露的初步發(fā)展階段

  (一)該階段公司治理的演進(jìn)情況 從1900年到1930年,美國(guó)公司治理的特征發(fā)生了質(zhì)的變化,即,外部中小投資者階層開(kāi)始興起,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)日益分散化,所有權(quán)與控制權(quán)發(fā)生了顯著地分離,職業(yè)經(jīng)理人成為控制公司的主要力量。1900年之前,美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行的證券大部分是鐵路公司的債券和優(yōu)先股,其購(gòu)買(mǎi)者主要是儲(chǔ)蓄銀行、投資銀行、信托基金及美國(guó)東部一些最富裕的人群;1900年以后,公用事業(yè)公司和工業(yè)公司成為發(fā)行證券的主體,發(fā)行證券的類(lèi)型也開(kāi)始從債券和優(yōu)先股轉(zhuǎn)向了普通股。在證券購(gòu)買(mǎi)方面,美國(guó)新興的中產(chǎn)階級(jí)開(kāi)始大量加入購(gòu)買(mǎi)者隊(duì)伍中,公司的持股人數(shù)急劇增加。Berle和Means(1933)在《現(xiàn)代公司和私有財(cái)產(chǎn)》一書(shū)中詳細(xì)地研究了美國(guó)1900年到1930年公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化、所有權(quán)和控制權(quán)相分離的情況,并統(tǒng)計(jì)了1929年美國(guó)200家最大公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況,結(jié)果表明,由職業(yè)經(jīng)理人控制的公司比率已達(dá)到44%,控制的財(cái)富比率更達(dá)到58%,并由此得出結(jié)論,現(xiàn)代公司中股權(quán)已越來(lái)越分散,所有者權(quán)利實(shí)際上越來(lái)越是名義上的,企業(yè)實(shí)質(zhì)上是控制在職業(yè)經(jīng)理人的手中??刂浦局饕獧?quán)力、并且不受監(jiān)督的職業(yè)經(jīng)理人極有可能會(huì)以損害股東權(quán)益的方式追求其自己的利益。

  從公司治理的外部環(huán)境看,1900-1917年,美國(guó)進(jìn)人了所謂的“進(jìn)步時(shí)代”(Progressive Era),這一時(shí)期出現(xiàn)了多種社會(huì)思潮,其中之一就是,一些人對(duì)日益興起的大企業(yè)所引發(fā)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治和道德問(wèn)題產(chǎn)生了疑慮,對(duì)完全放任自流的信息披露制度進(jìn)行了反思。批評(píng)家們指出,大企業(yè)控制了政府、信貸、學(xué)校和媒體,這種控制與美國(guó)傳統(tǒng)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)民主理念格格不入,美國(guó)的“民主”與“自由”面臨著巨大的挑戰(zhàn)。一些人由此提出,大企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任,而不應(yīng)僅僅關(guān)注利潤(rùn)(普雷維茨、莫里諾,2006)。另一些人則指出,為了限制大企業(yè)日益膨脹的權(quán)力,應(yīng)該提倡企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的公開(kāi)化和透明化。美國(guó)大法官路易斯•布蘭戴斯在其1914年所著的《他人的金錢(qián)》一書(shū)中指出,公開(kāi)是救治現(xiàn)代社會(huì)及工業(yè)弊病的最佳良藥,陽(yáng)光是最好的防腐劑,燈光是最有效的警察(轉(zhuǎn)引自林志毅,2000)。在這種輿論的引導(dǎo)下,美國(guó)政府開(kāi)始了一些會(huì)計(jì)信息披露管制的嘗試:(1)1911年,堪薩斯州通過(guò)了《藍(lán)天法》,規(guī)定證券發(fā)行及證券推銷(xiāo)員必須登記,所有證券未經(jīng)許可不得出售。發(fā)行人必須公布財(cái)務(wù)報(bào)告并接受銀行專(zhuān)員檢查。損害公司財(cái)產(chǎn)、欺詐行為或不守登記條款者要負(fù)刑事責(zé)任。但是,法案仍未就財(cái)務(wù)報(bào)告的詳細(xì)內(nèi)容做出明確規(guī)定??八_斯《藍(lán)天法》公布以后,其他各州紛紛效仿,不到兩年時(shí)間,已經(jīng)有23個(gè)州通過(guò)了與其類(lèi)似的法律制度?!端{(lán)天法》是美國(guó)早斯重要的證券立法,但也并未給投資者提供充足的保護(hù),其原因在于,州一級(jí)的法律制度無(wú)法對(duì)跨入州的證券活動(dòng)進(jìn)行有效的管制;缺乏有效的執(zhí)行機(jī)制;太多的例外條款(Hawkins,1986)。(2)1917年,為了對(duì)企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款而編制的資產(chǎn)負(fù)債表予以標(biāo)準(zhǔn)化,聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)布了《統(tǒng)一會(huì)計(jì)》,這份文件對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容及其編制方法進(jìn)行了規(guī)范。但是,文件在執(zhí)行中遭到許多人的抵制,反對(duì)者指出,為不同的企業(yè)訂制統(tǒng)一會(huì)計(jì)和審計(jì)制度的任何建議都是危險(xiǎn)的(葛家澍、林志軍,2006)。

  1918年到1929年,第一次世界大戰(zhàn)的勝利、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及高度繁榮的工商業(yè)使美國(guó)上下彌漫著樂(lè)觀主義情緒,自由主義經(jīng)濟(jì)思想因而重新抬頭,“進(jìn)步時(shí)代”對(duì)大企業(yè)的批評(píng)現(xiàn)在演變成對(duì)大企業(yè)的崇拜。在這樣一種氛圍下,哈丁總統(tǒng)恢復(fù)了“自由放任”政策,原本形成的、有限的政府和職業(yè)界參與的觀念遭到了否定(普雷維茨、莫里諾,2006)??铝⒅タ偨y(tǒng)的話很好地表達(dá)了當(dāng)時(shí)的情況:“既然政府對(duì)工商業(yè)保持一種‘自由放任’的繁榮態(tài)度,那么就不需要什么法人的會(huì)計(jì)責(zé)任和任何外部控制和干預(yù)了。”對(duì)工商企業(yè)采取“家長(zhǎng)式”懷柔政策的結(jié)果是,這一階段,政府再也沒(méi)有在信息披露管制方面有所作為。

  (二)該階段表外披露的發(fā)展情況與特點(diǎn)

  主要包括:

  第一,雖然一些組織在提高公司的信息披露方面做出了努力,但其收效甚微,表外信息依然缺乏法律上的強(qiáng)制性規(guī)定。處于完全的自愿性披露階段。這一階段,紐約證券交易所、美國(guó)投資銀行協(xié)會(huì)和美國(guó)公共會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)的前身)等組織都就提高公司的信息披露水平提出了一些意見(jiàn)或建議,但因?yàn)橛绊懥蜋?quán)威性有限,其意見(jiàn)或建議沒(méi)有受到重視。如1925年美國(guó)投資銀行協(xié)會(huì)曾就各類(lèi)公司募集證券說(shuō)明書(shū)的披露內(nèi)容提出了詳細(xì)的建議,以工業(yè)類(lèi)公司為例,其提出的披露內(nèi)容包括:所處行業(yè)的描述;公司在行業(yè)中的地位;公司管理層的情況;固定資產(chǎn)的情況,包括固定資產(chǎn)的規(guī)模及生產(chǎn)能力;可理解的資產(chǎn)負(fù)債表及對(duì)存貨、營(yíng)運(yùn)資本等的必要解釋和說(shuō)明;歷年盈利情況及股利分配情況;擬發(fā)行證券的描述;發(fā)行證券的目的;如果是發(fā)行股票,應(yīng)說(shuō)明投票權(quán)情況及投資者保護(hù)條款的內(nèi)容。應(yīng)該說(shuō),即使從現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量,這樣的披露水平也不算太低,遺憾的是,諸如此類(lèi)的良好建議在當(dāng)時(shí)既沒(méi)有受到政府的重視,也沒(méi)有得到公司管理層的遵循。由于缺乏法律上的強(qiáng)制性規(guī)定,公司在對(duì)表外信息的披露上依然各行其是,相互間差異很大。如同是工業(yè)企業(yè),美國(guó)鋼鐵公司1902年的財(cái)務(wù)報(bào)告超過(guò)了50頁(yè)(Claire,1945),而西屋電氣和制造公司1901年提交給股東會(huì)議的財(cái)務(wù)報(bào)告僅為2頁(yè)@(Hawkins,1963);又如,有些公司沒(méi)有把年度報(bào)告當(dāng)成會(huì)計(jì)信息披露的文件,而是把其變做公司產(chǎn)品的宣傳冊(cè)或者是政府政策的評(píng)論書(shū)(Claire,1945)。

  第二,雖然信息披露水平參差不齊,但總體上看,由于公司所有權(quán)和控制權(quán)的分離及由此產(chǎn)生的外部投資者的壓力,財(cái)務(wù)報(bào)告的披露水平在這一階段得到了逐步改善,表外信息初步得到了重視。美國(guó)鋼鐵公司的財(cái)務(wù)報(bào)告被認(rèn)為是當(dāng)時(shí)的典范,其表外信息相當(dāng)豐富,總共包含十幾項(xiàng)內(nèi)容(Claire,1945)。但像這樣的情況并非僅此一例,一些其他的公司如國(guó)際收割機(jī)公司、1911年后的西屋電氣和制造公司等,其財(cái)務(wù)報(bào)告也達(dá)到了這樣的水平(Brief,1987)。Hawkins(1986)系統(tǒng)地研究了1900-1933年美國(guó)公司募集證券說(shuō)明書(shū)的披露水平,剛開(kāi)始,說(shuō)明書(shū)的長(zhǎng)度很少超過(guò)兩頁(yè),內(nèi)容主要是介紹發(fā)行證券的類(lèi)型、價(jià)格和數(shù)量等情況,會(huì)計(jì)信息則只說(shuō)明公司以前年度的凈利潤(rùn)情況。到后來(lái),說(shuō)明書(shū)的篇幅逐漸變長(zhǎng)(平均可以達(dá)到6頁(yè)),不僅有了資產(chǎn)負(fù)債表及審計(jì)報(bào)告,還出現(xiàn)了大量對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況進(jìn)行說(shuō)明的表外信息。

  第三,這一期間,比較常見(jiàn)的表外披露內(nèi)容有了大幅度的擴(kuò)展,主要包括:審計(jì)報(bào)告、會(huì)計(jì)政策和報(bào)表項(xiàng)目的說(shuō)明(但大多不是以附注的形式出現(xiàn))、公司歷史和經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)產(chǎn)情況、管理層情況、專(zhuān)利情況、利潤(rùn)情況、資本情況、股利分配情況、公司未來(lái)前景展望等。值得指出的是,這一階段,美國(guó)雖然一直沒(méi)有涉及審計(jì)報(bào)告的強(qiáng)制規(guī)定,但到了20世紀(jì)20年代的中期,大部分公司都已愿意接受審計(jì),并把審計(jì)報(bào)告列人到財(cái)務(wù)報(bào)告中(May,1926)。

  四、表外披露的迅速發(fā)展和膨脹階段

 ?。ㄒ唬┰撾A段公司治理的演進(jìn)情況體現(xiàn)在以下幾點(diǎn):

  第一,股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分散化,經(jīng)理資本主義完全取代金融資本主義。這一特征可以用以下兩組研究數(shù)據(jù)說(shuō)明:在公司的持股人數(shù)方面,1952年,紐約證券交易所股東人數(shù)占全美人口的比例僅為4%,到1990年,這一比例上升到21%(普雷維茨、莫里諾,2006);La Pora等于1999的調(diào)查表明,如果以10%作為終極控制權(quán)(ultimate contr01)標(biāo)準(zhǔn),美國(guó)最大的20家公司中有80%屬于股權(quán)分散型,僅有20%屬于家族控制型。

  第二,機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始興起,其對(duì)公司的信息披露提出更高的要求。20世紀(jì)30年代以前,美國(guó)證券市場(chǎng)的外部投資者主要是中小投資者,但20世紀(jì)30年代以后,以養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司為代表的外部機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始興起,并逐步代表分散的中小投資者成為外部投資者的主體。Hamilton(2000)研究了美國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的持股比例變化情況,表明,1950年之前,機(jī)構(gòu)投資者的持股比例不到10%,但到了1996年,持股比例達(dá)到了48.5%。隨著機(jī)構(gòu)投資者的興起,以基金投資經(jīng)理、財(cái)務(wù)分析師等為代表的專(zhuān)業(yè)化信息使用者開(kāi)始成為財(cái)務(wù)報(bào)告的主要用戶(hù),對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告提出了更高的要求,有限的表內(nèi)信息再也無(wú)法滿(mǎn)足更多的信息需求的呼聲越來(lái)越高(Hawkins,1986)。倡議者認(rèn)為,現(xiàn)代大型企業(yè)對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)生活的影響是多維度的,不能只關(guān)注利潤(rùn),而應(yīng)“以對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)任的方式經(jīng)營(yíng)自己的公司”。倡議者進(jìn)而認(rèn)為,公司應(yīng)在其財(cái)務(wù)報(bào)告中反映其對(duì)雇員、消費(fèi)者、環(huán)境和社會(huì)等承擔(dān)的責(zé)任的履行情況。

  從公司治理的外部環(huán)境來(lái)看,政府已經(jīng)放棄“自由放任”的經(jīng)濟(jì)政策,轉(zhuǎn)而開(kāi)始對(duì)證券市場(chǎng)和公司的信息披露進(jìn)行全面的監(jiān)管。1929年,美國(guó)股市崩潰并造成全國(guó)性的經(jīng)濟(jì)大蕭條,蕭條過(guò)后,人們開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行反思,其中,以Berle和Means為代表的人士對(duì)公司的信息披露提出了嚴(yán)厲的批評(píng),并認(rèn)為其是造成經(jīng)濟(jì)大蕭條的主要原因之一。隨后,美國(guó)國(guó)會(huì)分別于1933年和1934年頒布了《證券法》和《證券交易法》,并根據(jù)《證券交易法》的要求成立了專(zhuān)司證券市場(chǎng)監(jiān)管的證券交易委員會(huì)(SEC)?!蹲C券法》和《證券交易法》的核心理念是信息的“充分披露”,針對(duì)“充分披露”這一理念,羅斯??偨y(tǒng)指出,聯(lián)邦政府不能也不應(yīng)該采取任何這樣的行動(dòng),即確保新發(fā)行證券信息信譽(yù)良好、價(jià)值穩(wěn)定、或者作為資產(chǎn)將可以盈利,我們的任務(wù)只有一個(gè),即堅(jiān)持每種在州際銷(xiāo)售的證券必須完全公開(kāi)信息,并且不允許與發(fā)行相關(guān)的任何重要信息在公開(kāi)前遺漏。依照這一理念,SEC及其授權(quán)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)開(kāi)始大量發(fā)布有關(guān)公司信息披露的準(zhǔn)則、法規(guī)和條例。其中,自1934年起,SEC以發(fā)布指南手冊(cè)的形式對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的信息披露內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范,并于1940年匯編為《S-X條例》,其后,SEC又頒布了對(duì)非財(cái)務(wù)報(bào)表信息進(jìn)行規(guī)范的《S-K條例》。

 ?。ǘ┰撾A段表外披露的發(fā)展情況與特點(diǎn)主要包括:

  第一,這一階段是表外信息強(qiáng)制性披露與自愿性披露相結(jié)合的階段。在美國(guó),對(duì)表外信息進(jìn)行強(qiáng)制規(guī)范的文件主要是SEC制定的《S-K條例》及FASB等準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)制定的有關(guān)報(bào)表附注的披露準(zhǔn)則。按照《10-K表》及《S-K條例》的相關(guān)規(guī)定,截至2006年,公司年度報(bào)告的表外信息必須包括以下內(nèi)容:經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)產(chǎn)情況、法律訴訟、股東表決事項(xiàng)、公司普通股市值及相關(guān)股東事項(xiàng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、管理當(dāng)局關(guān)于財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的討論和分析、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定性與定量披露、報(bào)表附注及財(cái)務(wù)報(bào)表的補(bǔ)充數(shù)據(jù)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的更換及公司與其在會(huì)計(jì)政策與財(cái)務(wù)披露方面的分歧、內(nèi)部控制與程序、公司董事、高級(jí)管理人員及公司治理情況、管理人員報(bào)酬、特定受益人和管理層的證券持有情況、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及關(guān)聯(lián)方交易、審計(jì)費(fèi)用及審計(jì)服務(wù)、各種圖表及8-K的申明等。公司除了按照以上規(guī)定進(jìn)行強(qiáng)制性披露外,還可對(duì)其他內(nèi)容進(jìn)行自愿性披露,如“核心能力”信息、預(yù)測(cè)信息、社會(huì)責(zé)任信息和環(huán)境保護(hù)信息等。實(shí)際上,有研究表明(如Bartlett和Jones,1997;FASB,2001),許多公司除進(jìn)行強(qiáng)制性披露外,還進(jìn)行大量的自愿性披露,有時(shí),自愿性披露的內(nèi)容量甚至超過(guò)強(qiáng)制性披露。而Newson和Deegan(2002)的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果則表明,公司自愿性披露主要圍繞“核心能力”進(jìn)行,如通過(guò)披露人力資本、公司戰(zhàn)略等反映公司的“核心能力”。

  第二,基于機(jī)構(gòu)投資者和財(cái)務(wù)分析師的強(qiáng)大信息需求,這一階段,表外信息的內(nèi)容量迅速膨脹,尤其是90年代以后,這種趨勢(shì)更加明顯。表外信息的迅速發(fā)展和膨脹歷程可以簡(jiǎn)述如下:20世紀(jì)30年代,報(bào)表附注開(kāi)始大范圍的出現(xiàn);1964年,Hermanson提出人力資源會(huì)計(jì);1968年,SEC要求公司編制管理層討論和分析,管理層討論和分析由此成為表外信息中的一項(xiàng)極為重要的內(nèi)容;1973年,SEC開(kāi)始鼓勵(lì)公司自愿披露預(yù)測(cè)性信息;1975年,英國(guó)的《公司報(bào)告》建議公司披露雇員報(bào)告和增值表等內(nèi)容,以滿(mǎn)足除股東以外的其他利益相關(guān)者的信息需求;1978年,F(xiàn)ASB在第1號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告中把財(cái)務(wù)報(bào)表的概念拓展到財(cái)務(wù)報(bào)告;1979年,F(xiàn)ASB發(fā)布第33號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,要求在表外披露物價(jià)變動(dòng)信息;1994年,美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)在《改進(jìn)企業(yè)報(bào)告一著眼于用戶(hù)》一書(shū)中把財(cái)務(wù)報(bào)告拓展到企業(yè)報(bào)告,并提出了一個(gè)包含表內(nèi)信息和表外信息的綜合報(bào)告模式,表外信息由此得到了極大的豐富;20世紀(jì)90年代以后,環(huán)境報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告和可持續(xù)發(fā)展報(bào)告等開(kāi)始在歐洲大范圍興起,并在實(shí)務(wù)中得到一定的應(yīng)用;與此同時(shí),知識(shí)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始興起、各種衍生金融工具不斷出現(xiàn),有關(guān)企業(yè)無(wú)形資源、人力資源和衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的表外信息因而不斷增加;2002年,美國(guó)國(guó)會(huì)頒布《薩班斯——奧克斯利法案》,對(duì)內(nèi)部控制、表外融資、公司治理等項(xiàng)目提出了新的披露要求。

  對(duì)于表外信息的不斷膨脹,Groves(1994)做了系統(tǒng)研究,指出,1972年美國(guó)公司年報(bào)長(zhǎng)度平均為35頁(yè),而到了1992年,年報(bào)長(zhǎng)度上升到64頁(yè)。依照這一趨勢(shì),2002年的年報(bào)平均長(zhǎng)度將達(dá)到87頁(yè)(轉(zhuǎn)引自澤弗和德蘭,2000)。但是,Groves的估計(jì)依然顯得保守了,事實(shí)上,近年來(lái)美國(guó)公司年報(bào)長(zhǎng)度的增長(zhǎng)速度比Groves預(yù)測(cè)的更快,大部分公司的年報(bào)長(zhǎng)度現(xiàn)在都已超過(guò)100頁(yè)。正因?yàn)槿绱?,許多人對(duì)年度報(bào)告產(chǎn)生了“信息過(guò)載”的擔(dān)憂,有人因而提出了簡(jiǎn)式年度報(bào)告的設(shè)想,并試圖以其取代正式的年度報(bào)告。

  第三,伴隨著表外信息的不斷膨脹,其在財(cái)務(wù)報(bào)告中的地位和作用也悄然發(fā)生了變化。20世紀(jì)90年代以前,表外信息被普遍看作是表內(nèi)信息的補(bǔ)充和說(shuō)明,但90年代以后,財(cái)務(wù)報(bào)告的這種固有格局開(kāi)始發(fā)生動(dòng)搖,種種跡象表明,表外信息目前已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破了“補(bǔ)充和說(shuō)明”的作用,隱然有一種與表內(nèi)信息并駕齊驅(qū)的趨勢(shì),如1997年和1998年,普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)美洲、歐洲、亞洲和大洋洲等14個(gè)國(guó)家或地區(qū)的信息披露情況進(jìn)行了調(diào)查,調(diào)查對(duì)象包括公司管理層、分析師和投資者,在這次調(diào)查中,被調(diào)查者明確認(rèn)為以下9個(gè)指標(biāo)在決策中是最重要的(羅伯特G•伊克尼斯等,2004):盈余、現(xiàn)金流、成本、資本支出、研發(fā)投資金額、分部業(yè)績(jī)、戰(zhàn)略目標(biāo)陳述、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)份額等,而在這9個(gè)指標(biāo)中,后面6個(gè)屬于表外信息的內(nèi)容;又如,Mavrinac和Siesfeld(1998)對(duì)美國(guó)275家投資組合管理者的調(diào)查表明,表外信息對(duì)投資者的決策影響相當(dāng)大,其中,僅表外信息中的非財(cái)務(wù)信息對(duì)被調(diào)查者投資決策的影響程度就已達(dá)到35%。

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