中關(guān)村企業(yè)赴“三板”掛牌并交易，帶來了這個市場的新商機。無論企業(yè)、中介、投資人都可望參與其中獲益。與此同時，政策變數(shù)仍是各方關(guān)注的焦點，并將直接影響參與各方的行為。
其中詳情，本刊記者分別采訪了申銀萬國證券股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理張云峰、中關(guān)村興業(yè)投資管理公司投資總監(jiān)劉向軍和北京世紀(jì)瑞爾股份公司董事長�？〗�，請他們暢談了自身的看法。
下半年可能“擴容”
《新財經(jīng)》：此次試點辦法對掛牌企業(yè)的門檻相對較低，對企業(yè)的選擇范圍也在加大，現(xiàn)在企業(yè)向你們咨詢的多嗎？
張云峰：剛掛牌的時候咨詢還是比較多的，很多企業(yè)對制度不了解，政府宣傳得也不是很多，大家還要進一步觀察發(fā)展情況。最近成交有點趨緩，因為畢竟這個新生事物的交易門檻有點高。流程上有待改進。
《新財經(jīng)》：現(xiàn)在有沒有后續(xù)企業(yè)在做內(nèi)部審核，等著掛牌？大概有幾家？估計今年的掛牌數(shù)量有沒有控制？管理層對控制節(jié)奏有沒有考慮？
張云峰：現(xiàn)在進場開展工作的還沒有。大家對股份轉(zhuǎn)讓成交情況還需要觀察一段時間。估計，發(fā)展順利的話，下半年掛牌的企業(yè)將會增多。由于采用備案制，所需條件少，一旦企業(yè)增多的話，管理層方面估計會有些控制。避免被爆炒，同時也避免被遺忘。
《新財經(jīng)》：下一步對于已經(jīng)掛牌的企業(yè)，在升主板的時候，相關(guān)規(guī)則大概什么時候能夠出臺？在制度上有什么原則性規(guī)定？
張云峰：具體制度好像還在商討中，可能企業(yè)上市前的輔導(dǎo)期應(yīng)該不需要了吧，可以節(jié)約點時間。當(dāng)然，上市對企業(yè)的要求應(yīng)該是增加而不是減少。融資機會增加，對企業(yè)的融資項目來說也需要重點審查的。當(dāng)然，升主板，擴大融資，對企業(yè)來說才是掛牌的目的所在。
《新財經(jīng)》：如果股東中有國外風(fēng)險投資機構(gòu)參與，會讓它掛牌嗎？有沒有什么特別規(guī)定？
張云峰：這個問題，現(xiàn)在我們還沒有碰到，估計肯定會有。以前很多有國外風(fēng)投的企業(yè)到OTCBB市場、NASDK或美國交易所、紐約交易所上市。目前，國內(nèi)存在了這個機會，有關(guān)規(guī)則還沒有出臺，估計與B股市場、主板市場的一些規(guī)則相類似吧。現(xiàn)在還沒有出臺，還不好說。
《新財經(jīng)》：如果市場長期交易清淡，會不會再次被邊緣化，從而失去吸引力，違背了開設(shè)市場的初衷？
張云峰：應(yīng)該不會吧。盡管剛開始幾天，成交數(shù)量較少，這與主板市場是不能類比的。目標(biāo)投資者是不同的。再說，政府開設(shè)這個市場，肯定要讓它發(fā)展起來才對。順暢的退出和轉(zhuǎn)板渠道，對市場和企業(yè)都有發(fā)展的空間。前期由于大家對交易流程和手續(xù)不是很清楚，估計，加大宣傳，可能會好些。
市場流動性瓶頸
《新財經(jīng)》：咱們公司作為園區(qū)下屬企業(yè)，就您所知，這次掛牌，園區(qū)企業(yè)參與股份轉(zhuǎn)讓積極性如何？
劉向軍：有些企業(yè)比較積極，有些則在觀望，有些認(rèn)為是政府“形象工程”，其實，他們的理解有些偏差。搭建園區(qū)企業(yè)的投融資渠道和資本退出通道是園區(qū)長期發(fā)展的必須解決的問題。已經(jīng)掛牌的兩家企業(yè)，質(zhì)地還是不錯的。當(dāng)然，目前該市場缺乏融資功能，對企業(yè)來說，一段時間內(nèi)是沒有回報的，而相應(yīng)的管理費用增加不少。因此，觀望等待也可以理解。園區(qū)備選企業(yè)數(shù)量不少，能夠邁出實質(zhì)性行動的不多。畢竟，規(guī)范自己也是個痛苦的過程。掛牌和上市還是有所區(qū)別的。
《新財經(jīng)》：您作為一個投資公司高管來看，這個市場有哪些缺點和不足呢？
劉向軍：交易流動性不足，價格發(fā)現(xiàn)和價值評估的功能不足，在轉(zhuǎn)讓股權(quán)的時候肯定要有一定的價格折扣。如果企業(yè)升主板不成功，成交清淡，再不注意宣傳，對企業(yè)以后的發(fā)展可能會不利，對風(fēng)險投資公司的退出也不會有利。相對于目前的中小企業(yè)板來說，“三板”市場流動性是很大的缺點。當(dāng)然，對于現(xiàn)在的“三板”企業(yè)來說，增加了一個轉(zhuǎn)板概念和可能。
《新財經(jīng)》：你們在園區(qū)投資了幾家企業(yè)？他們有計劃掛牌嗎？掛牌你們支持嗎？
劉向軍：我們總共投資了7家企業(yè)，都是成長性很好、效益不錯的。在投資前，我們也要看該企業(yè)的發(fā)展情況。從投資來講，我們與其他投資公司沒有區(qū)別。其中有企業(yè)參與了前期園區(qū)召開的會議，后來沒有參加。是不是掛牌，需要股東會開會討論決定的，還要考量很多因素。
反作用于內(nèi)部激勵
《新財經(jīng)》：“三板”掛牌對世紀(jì)瑞爾未來發(fā)展有什么積極的影響？主要體現(xiàn)在哪些方面？
�？〗埽簩ζ髽I(yè)未來發(fā)展影響比較大，在企業(yè)內(nèi)部來說，要求企業(yè)經(jīng)營管理更加規(guī)范和穩(wěn)健，使企業(yè)能夠長期良性地經(jīng)營下去，這樣，才能把握住資本市場對企業(yè)發(fā)展的新機遇。同時給員工也帶來了一定的促動，凡是與企業(yè)能夠長期共同發(fā)展的員工，都有可能在本公司實現(xiàn)新的價值，這也要求我們企業(yè)管理者把公司運營得更加長久，這樣，員工的穩(wěn)定性、企業(yè)的穩(wěn)定性會更好些，企業(yè)的競爭力就更強。對企業(yè)外部來說，由于是個半公眾的公司，我們的主要客戶和供應(yīng)商也增強了與我們合作的信心，他們也比較關(guān)心這件事，希望我們做得更好。以前我們的股東人數(shù)就那么幾個，大家溝通起來比較容易，對一些問題比較容易達成一致意見，現(xiàn)在，股東人數(shù)增加了，對股東的背景和相關(guān)信息，了解的還不是很多，這要求我們在日后信息披露上更加詳細(xì)、完整、及時。對我們來說，考慮的東西就更多些了。我們畢竟剛剛踏入資本市場的一只腳，還需要摸索和學(xué)習(xí)，可能剛開始還不習(xí)慣。這樣對我們來說也是一個挑戰(zhàn)和機遇。在公司治理結(jié)構(gòu)上也有些變化，以往的議事規(guī)則需要改變。
《新財經(jīng)》：您對現(xiàn)在股份轉(zhuǎn)讓出去的價格滿意嗎？
�？〗埽簝r格是市場各方撮合商量確定的，也是投資者對企業(yè)的認(rèn)可吧。我們也希望投資者能夠與員工一樣與企業(yè)長期發(fā)展，共同進步。所以，我們也不希望價格漲得太高，波動太大也不好。另一方面來說，開放這個市場后，我們創(chuàng)業(yè)者的價值得到了一定的評估，有一定的參照了。對這么多年來的辛苦有了一定的回報和認(rèn)可，這可能也是大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者希望看到的。市場認(rèn)可比財務(wù)報表來得更加直接�，F(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)讓了一部分，這只是嘗試性的。以后，可能還要繼續(xù)轉(zhuǎn)讓。當(dāng)然，當(dāng)價格不合適的時候，太高太低，我們都需要看的，適當(dāng)?shù)臅r候我們也要與投資者見面和溝通，讓他們更加了解企業(yè)，我們也要了解他們的投資意愿。
《新財經(jīng)》：作為一個半公眾公司，企業(yè)今后在對外交流宣傳中有什么新的舉措？
�？〗埽盒碌呐e措談不上，在信息披露上我們會根據(jù)資本市場的要求和試點辦法的要求，及時完整地披露，要加大對外宣傳的力度，增加投資者、園區(qū)領(lǐng)導(dǎo)、中介機構(gòu)對我們的了解。由于我們所在行業(yè)的獨特性，與日常生活相距甚遠(yuǎn)，因此，有些投資者可能不太了解我們這樣的企業(yè)。今后我們在穩(wěn)健經(jīng)營的同時，也要主動做些宣傳和溝通。
《新財經(jīng)》：企業(yè)掛牌對內(nèi)部員工有什么影響嗎？
�？〗埽涸趻炫浦�，我們企業(yè)高層也開了個會，把這件事情向全體員工通報了一下：感謝廣大員工的支持和長期努力，現(xiàn)在有了這個機會，如果有員工想認(rèn)購的話，我們可以較低的價格轉(zhuǎn)讓一部分給大家；不想抓住這個機會的，也可以不買，我們不強求。主要是本著自愿的原則。同時，也想進一步激勵員工與企業(yè)長期發(fā)展。盡管價格利潤差距不大，主要是心意吧。
《新財經(jīng)》：您覺得新開設(shè)的市場對個人和團隊的創(chuàng)業(yè)是否有幫助呢？
�？〗埽簬椭�是有的。創(chuàng)業(yè)者和原始股東相對更加容易實現(xiàn)個人價值。對于那些有一定創(chuàng)新能力的個人和團隊來說，容易激發(fā)他們的創(chuàng)業(yè)熱情。只要好好干，選擇一個好項目，穩(wěn)健規(guī)范發(fā)展三四年，成果就容易體現(xiàn)出來了。以前對中小企業(yè)來說，上市是個非常奢侈的事情。對企業(yè)要求高、難度大、時間周期長、費用高、失敗概率大�，F(xiàn)在有了掛牌市場之后，企業(yè)成為半公眾公司還是比較容易的。股東的價值就容易定價。轉(zhuǎn)讓部分股份之后，可以套現(xiàn)一部分現(xiàn)金�，F(xiàn)在這塊收益是不用交稅的。引入新的股東，可以引入新的想法，容易與其他機構(gòu)投資者建立一種聯(lián)系，不必再辛苦地去尋找風(fēng)險投資公司。
