［摘 要］本文從高速公路發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和高速公路項目貸款現(xiàn)狀兩個方面，從高速公路產(chǎn)業(yè)需要和金融機構管理要求兩個角度，分析探討了高速公路項目貸款的風險控制和風險特征，為金融機構和高速公路經(jīng)營企業(yè)加強高速公路項目貸款風險控制提出了一些有益的建議，旨在促進高速公路項目貸款健康有序的運行。
�。坳P鍵詞］高速公路 項目貸款 風險控制
一、 引言
根據(jù)國家最新的交通規(guī)劃，我國將用30年時間建成8.5萬公里國家高速公路網(wǎng)，具體由7條首都放射線、9條南北縱向線和18條東西橫向線組成（簡稱為“7918網(wǎng)”）。同時不同地區(qū)的公路發(fā)展策略也將有所不同：東部地區(qū)將注重各種運輸系統(tǒng)的整合；西部地區(qū)將借西部大開發(fā)加強公路建設；中部地區(qū)將注重現(xiàn)有公路的改造和承東啟西、貫通南北的重要公路干線的建設，整體高速公路行業(yè)未來發(fā)展前景相當廣闊。
二、高速公路項目貸款現(xiàn)狀分析
“十五”期間，為了加快高速公路建設，交通部門廣開資金籌措渠道，加大了籌資力度，積極籌措建設資金，據(jù)統(tǒng)計，在已建和在建的高速公路項目中，其資金來源主要是：（1）國家撥款補助，（2）國債專項資金，（3）上市公司社會募集資金，（4）高速公路經(jīng)營權轉(zhuǎn)讓收益，（5）民間企業(yè)參股投資，（6）銀行貸款，等等。其中：銀行貸款占據(jù)了很大比重。在“十五”期間僅就江蘇省而言，高速公路項目貸款近800億元，約占建設總規(guī)模的61%.
在此期間，全國金融機構對高速公路行業(yè)授信增長也非常迅速，已經(jīng)成為國內(nèi)各金融機構授信的重點和主流投向行業(yè)，與全國公路建設跨越式發(fā)展速度相呼應。高速公路行業(yè)授信主體呈現(xiàn)多元化趨勢。公路貸款對象包括：交通主管部門、項目公司、交通投資集團、高速公路經(jīng)營控股公司等等。主要業(yè)務是中長期貸款。其中：交通主管部門貸款大多數(shù)為統(tǒng)借統(tǒng)還性質(zhì)，一般屬于綜合授信。高速公路項目貸款基本上獨立核算，一般屬于中長期貸款，資產(chǎn)質(zhì)量比較穩(wěn)定。導致目前這種狀況的主要原因如下：
1.直接融資市場尚不發(fā)達是導致中國金融市場結構性失衡的客觀原因，投資拉動型經(jīng)濟增長模式，是銀行大量投放高速公路項目貸款的主要原因，也是高速公路建設得以快速發(fā)展的基礎條件和重要支撐。
2.金融機構對高速公路項目貸款增長是在其資金規(guī)�？焖贁U大，具備一定中長期貸款投放能力后，作為自身成長和適應同業(yè)競爭的必然結果，也是國內(nèi)金融機構充分分享中國經(jīng)濟增長成果的必然選擇。
3.我國人均收入水平偏低，儲蓄率偏高、消費需求偏弱仍將是一個長期過程，未來發(fā)生質(zhì)的改變尚有很多不確定因素，所以，以交通高速公路等優(yōu)質(zhì)成長型行業(yè)為主導拉動我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展是現(xiàn)階段的主要出路。
4.我國的工業(yè)化進程還有很長的路要走，在基礎設施、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面需要大規(guī)模的積累，交通基礎設施產(chǎn)業(yè)支柱地位的效能還不夠顯著，資本積累仍然是促進中國經(jīng)濟增長的重要因素。
三、高速公路項目貸款風險分析
目前，全國高速公路建設已經(jīng)迅速普及，形成了一定規(guī)模，并保持著迅猛增長態(tài)勢。同時金融機構對高速公路項目貸款也具有較大規(guī)模，所以，對高速公路貸款風險控制的分析研究，無論是交通部門，還是金融機構，無論是高速公路項目經(jīng)營公司，還是投資集團公司，都需要認真分析。
1.總體來看，高速公路行業(yè)經(jīng)營發(fā)展仍有一定的增長空間，但邊際效益將呈現(xiàn)下降趨勢。鑒于我國高速公路已經(jīng)進入持續(xù)加速建設時期，越來越多的高速公路陸續(xù)投入運營，但是由于經(jīng)濟發(fā)展加速了社會活動物流化、汽車保有量快速增加、人均可支配收入增長，以及城鎮(zhèn)人民生活水平提高等等都將促進高速公路車流量的絕對增長。另一方面，由于路網(wǎng)延伸效應、貨車超載治理、汽油價格上漲等因素也對高速公路車流量形成了一定的抑制作用，從全國看，未來高速公路行業(yè)總體投資效益可能出現(xiàn)下降趨勢，尤其是后續(xù)建成的高速公路和西部地區(qū)的高速公路。
2.對建成的高速公路項目，有些因素必須引起足夠重視：（1）雖然車輛通行費收入形成了良好的現(xiàn)金流，使交通行業(yè)成為現(xiàn)今國內(nèi)金融機構資產(chǎn)業(yè)務競爭異常激烈的領域，但局部區(qū)域的競爭已經(jīng)處于非理性狀態(tài)，存在明顯的過度授信。按相關數(shù)據(jù)匡算，西部地區(qū)由于滾動建設，投資需求巨大，建成道路用于每年貸款付息的資金都只能勉強維持，遠遠不足以達到項目可行性研究報告計算的還貸期限，從區(qū)域行業(yè)整體來看，現(xiàn)金流難以支撐過大的投資支出。（2）高速公路項目建成后，實際車流量、收費標準和模式都可能低于預測水平，區(qū)域內(nèi)其他平行公路建成甚至是城市規(guī)劃改變，道路分流將會出現(xiàn)，從而引起投資回報期延長，甚至超越高速公路收費經(jīng)營期限。
3.對在建的高速公路項目，以下因素將直接影響其投資效益發(fā)揮：（1）高速公路網(wǎng)與社會經(jīng)濟發(fā)展的匹配程度正在迅速變化，高速公路通行能力的增長速度可能大于交通流量的增長速度。（2）高速公路建設的區(qū)域重心正在向西轉(zhuǎn)移，在建和待建高速公路項目也正在向次發(fā)達地區(qū)、不發(fā)達地區(qū)轉(zhuǎn)移。受區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平的影響，在高速公路項目建設的區(qū)域轉(zhuǎn)移中，平均交通流量呈逐級下降趨勢。（3）高速公路項目的建設成本逐年提高。由于征地拆遷費用和原材料價格上漲、用地審批管理更加嚴格、工程建設難度加大（因逐步向丘陵、山區(qū)推進，隧道、橋梁明顯增多）等因素綜合影響，近年來公路建設的工程造價大幅上升，直接導致高速公路建造成本大幅上漲。（4）高速公路建設周期長，投入大，如果資本金不能及時到位，可能影響項目順利建成通車。
4.考慮到促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展需要，高速公路收費政策調(diào)整的不利因素還將逐漸增多，如收費期縮短、收費標準降低等等，這些因素將直接使高速公路的投資效益下降。另外，費改稅、聯(lián)網(wǎng)收費、一票制等政策的實施，必然影響部分貸款主體的資金管理和運行模式，進而也可能影響其還款能力。
四、高速公路項目貸款風險特征
1.信用風險
中長期貸款的長周期加大了貸款本息回收的不確定性，其信用風險也遠遠高于同等情況的短期貸款。特別是在中國經(jīng)濟調(diào)整步伐明顯加快的時期，高速公路項目貸款較長的期限加大了自身經(jīng)營的變數(shù)，勢必產(chǎn)生項目經(jīng)營與貸款預期不相吻合的情況。所以，高速公路項目貸款的長期性加大了信用風險的可能性。
2.行業(yè)性系統(tǒng)風險
高速公路項目建設中，銀行貸款是資金籌措的主要形式，也是重要的資金來源，今后一段時期，高速公路項目資金過于依賴銀行的單一融資格局仍將繼續(xù)，大量中長期貸款的投放以及投資帶動的經(jīng)濟增長格局放大了整個銀行業(yè)的這種親經(jīng)濟周期性特征。銀行對高速公路項目貸款快速擴張有效地支持了固定資產(chǎn)投資增長，尤其是投向了交通等與宏觀經(jīng)濟正相關系數(shù)較大的行業(yè)，但同時也集聚了大量的親經(jīng)濟周期與行業(yè)集中性風險，銀行的經(jīng)營實際更需要相對平穩(wěn)的預期。
3.體制性風險
個別地方政府與相關部門投資需求膨脹，固定資產(chǎn)投資偏高，重復投入、盲目投資、貪大求詳?shù)痊F(xiàn)象時有發(fā)生，在交通建設項目方面，“政績工程”也有存在，并給社會經(jīng)濟發(fā)展造成了一定的損失，同時地方政府能夠通過各種經(jīng)濟與非經(jīng)濟手段對銀行經(jīng)營施加一定影響，再者銀行自身經(jīng)營管理尚還有一些薄弱環(huán)節(jié)，所以，體制性因素加劇了國內(nèi)銀行高速公路項目貸款的信貸風險。
4.經(jīng)營與管理風險
中長期貸款風險潛伏期長，高速公路項目貸款的大量發(fā)放還會引起銀行期限錯配引致的流動性經(jīng)營風險。從1994年-2004年我國銀行定期儲蓄與中長期貸款的增長率情況來看，中長期貸款增長率顯著高于定期儲蓄增長率，差距接近10個百分點。2004年，中長期貸款增長已經(jīng)接近定期儲蓄增長額，加之貸款平均期限往往長于儲蓄期限，造成一定的期限錯配風險正在孕育潛藏。同時大量發(fā)放中長期貸款可以在短期內(nèi)降低貸款不良率，貸款的長周期與經(jīng)辦行考核的短期化會大大刺激基層行發(fā)放中長期貸款的意愿。中長期貸款由于貸款期限長，貸款期內(nèi)一方面可能會由于經(jīng)辦人員流動而產(chǎn)生事不關己的思想，另一方面也會使一些相關人員認為期限還長產(chǎn)生麻痹思想，放松貸后跟蹤檢查，忽視對貸款的動態(tài)管理，從而產(chǎn)生經(jīng)營與管理風險。
5.利率風險
目前，我國仍舊對存款利率實行上限管理、對貸款利率實行下限管理，目的是為了避免突破兩個界限而引發(fā)過度競爭，將利差控制在一個相對合理的范圍。但是，從長期看，在市場競爭的環(huán)境中，當利率管制取消之后，商業(yè)銀行對優(yōu)質(zhì)客戶的追逐會使貸款利率下降，而對存款的競爭又會造成存款利率的上升，其結果往往是商業(yè)銀行的利差收窄。利率市場化帶來的利差收窄，實際上是資金作為生產(chǎn)要素參與市場競爭，對管制利率條件下形成的超額利潤的喪失。中長期貸款受國家經(jīng)濟政策變化的影響更為明顯，尤其是不斷深化的利率市場化改革進程中，可能造成貸款利率的變化，從而使得中長期貸款面臨較大的利率風險。
五、加強高速公路項目貸款風險控制的幾點建議
從高速公路發(fā)展規(guī)劃來看，今后一段時間，高速公路建設對資金的需求將是大量的，由于金融市場尚不發(fā)達，單一的籌資模式——銀行貸款仍將是主要的籌資渠道，同時從金融機構的經(jīng)營管理需要來看，高速公路項目貸款仍將是較好的投資主體，高速公路項目貸款的持續(xù)適度增長將保持很長時間，其貸款增長將會高于貸款總額與短期貸款的增長率，但項目貸款風險也將越來越大。針對如何加強對高速公路項目貸款的風險控制，提出以下幾點建議：
1.加強高速公路項目的前期工作，提高項目可行性研究報告的準確性、科學性。銀行貸款還款期限的安排通常是根據(jù)項目可行性研究報告測算的投資回報期，但在具體實踐中，排除交通滾動發(fā)展建設因素，個別高速公路到了還本期限，車流量還未達到設計水平，導致銀企雙方的經(jīng)營風險，所以，設計部門要充分考慮各種可變因素，提高可行性研究報告的質(zhì)量。
2.加強高速公路運營管理，提高還貸能力�？梢酝ㄟ^控制公路建設投資，降低經(jīng)營管理成本，開發(fā)路產(chǎn)資源潛力，嚴格存貸款資金運作等途徑多管齊下，完善內(nèi)部管理，增加現(xiàn)金流入，增強持續(xù)負債能力。
3.探索可行的高速公路投融資渠道，改變目前對銀行貸款的過分依賴局面。學習國外的融資先進經(jīng)驗，積極爭取資產(chǎn)證券化試點、BOT融資等，滿足高速公路建設資金需求，全面提升高速公路項目貸款的運行質(zhì)量。
4.金融機構應以科學、嚴謹?shù)脑u估方法優(yōu)選項目，對新增高速公路項目貸款投放保持謹慎，實施客戶區(qū)域細分，根據(jù)車流量優(yōu)選干線道路建設， 以單筆貸款風險調(diào)整收益最大化為基礎，提高行業(yè)研究與宏觀經(jīng)濟周期判斷的精確度與實踐性，理性審查、審批貸款。
5.金融機構應建立符合中長期貸款風險特質(zhì)的風險運營體系，切實加強中長期貸款的風險管理。加大中長期貸款管理監(jiān)測力度，提高還款計劃的執(zhí)行剛性，建立與中長期貸款特點及風險相匹配的激勵約束與考核機制，逐步完善中長期貸款利率定價體系。
6.金融機構應在不突破流動性管理的前提下，確保高速公路項目貸款的風險控制在資本充足率管理范圍之內(nèi)，并且獲得合理風險溢價補償。同時為提高資本利用效率，以間接銀團貸款與貸款轉(zhuǎn)讓等方式為手段，防止交通基礎設施項目貸款過度集中風險。（收稿日期：2006-03-01）
參考文獻：
[1] 中長期貸款風險分析[J].當代銀行家，2005（3）。
[2] 中國公路行業(yè)研究報告[J].中國公路網(wǎng)，2005（2）。
