2011中級(jí)《財(cái)務(wù)管理》第三章預(yù)習(xí)：衍生工具籌資

2011中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》科目
第三章 籌資管理
（依據(jù)2010年教材提前預(yù)習(xí)）

　　這一章的內(nèi)容文字性的概念，特點(diǎn)，優(yōu)點(diǎn)，缺點(diǎn)比較多，不太容易記，那我們只能反復(fù)閱讀，對(duì)比記憶，加深印象．

　　第一節(jié) 籌資管理概述

　　第二節(jié) 股權(quán)籌資

　　第三節(jié) 債務(wù)籌資

　　第四節(jié) 衍生工具籌資

　　衍生工具籌資主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國(guó)上市公司目前最常見(jiàn)的主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證。

　　一、可轉(zhuǎn)換公司債券

　　可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券和證券期權(quán)的組合體。

　　按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般可轉(zhuǎn)換債券；一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券。

　?。ㄒ唬┛赊D(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

　　1.證券期權(quán)性；

　　由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買入期權(quán)。

　　2.資本轉(zhuǎn)換性；

　　資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。

　　3.贖回與回售。

　　可轉(zhuǎn)換債券一般都會(huì)有贖回條款。通常，公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會(huì)有回售條款，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣給發(fā)行公司。

　?。ǘ┛赊D(zhuǎn)換債券的基本要素

　　1.標(biāo)的股票

　　2.票面利率（一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率）

　　3.轉(zhuǎn)換價(jià)格

　　轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。

　　4.轉(zhuǎn)換比率（轉(zhuǎn)換比率＝債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格）

　　轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。

　　5.轉(zhuǎn)換期由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)

　　6.贖回條款（主動(dòng)）

　　設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。

　　7.回售條款（被動(dòng)）

　　8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款

　　強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。

　　贖回條款和強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款對(duì)發(fā)行公司有利，而回售條款對(duì)債券持有人有利。

　?。ㄈ┛赊D(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)

　?、倩I資靈活性；

　?、谫Y本成本較低；

　　可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無(wú)需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本。

　?、刍I資效率高；

　?、艽嬖诓晦D(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力；

　　⑤存在回售的財(cái)務(wù)壓力；

　?、薰蓛r(jià)大幅上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、認(rèn)股權(quán)證

　　認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

　?。ㄒ唬┱J(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)

　　1.證券期權(quán)性

　　認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。

　　2.是一種投資工具

　　投資者可以通過(guò)購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此它是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具。

　?。ǘ┱J(rèn)股權(quán)證的種類

　　1.美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證

　　美式認(rèn)股證，指權(quán)證持有人在到期日期前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的股票。而歐式認(rèn)股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可以買進(jìn)標(biāo)的股票。

　　2.長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證

　　短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)，認(rèn)股期限超過(guò)90天的，為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證。

　?。ㄈ┱J(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)

　　1.是一種融資促進(jìn)工具

　　2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

　　認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵(lì)他們更加努力地提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。

　　3.作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

　　認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具。

　　第五節(jié)：資金需要量預(yù)測(cè)

　　第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)