伴隨著1998年上市公司年報(bào)公布的結(jié)束，“現(xiàn)金流量表”作為會(huì)計(jì)報(bào)告的“第三張表”正式登臺(tái)亮相，成為上市公司公開(kāi)的會(huì)計(jì)信息之一。它的出現(xiàn)．一方面凸現(xiàn)了真正績(jī)優(yōu)企業(yè)盈利的高含金量，另一方面也扯掉了某些企業(yè)利潤(rùn)欲揭還羞的面紗，暴露出其資金捉襟見(jiàn)肘的窘境。 
　　
　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有大約一半上市公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量小于凈利潤(rùn)，更有1／4企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)，也就是說(shuō)．這些企業(yè)辛苦一年的結(jié)果。只是往外掏錢(qián)，而這其中也不乏業(yè)績(jī)不俗者。盡管企業(yè)提醒投資者注意其生長(zhǎng)期及經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，但拿不到錢(qián)，總不免讓人對(duì)其盈利的后續(xù)力犯嘀咕，甚至認(rèn)為其有“打腫臉充胖子”之嫌。 
　　
　　凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量之間存在差異是難免的，但缺口過(guò)大，就成了“黑洞”。何以至此？企業(yè)有自已的考慮。實(shí)現(xiàn)上市對(duì)股份公司來(lái)講盡管極具誘惑力，但對(duì)上市公司而言，能否保住配股權(quán)卻是至關(guān)重要的。 
　　
　　以配股方式融通社會(huì)資金的本意在于支持上市公司拓展與強(qiáng)化其主營(yíng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品項(xiàng)目的市場(chǎng)規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但在凈資產(chǎn)收益串指標(biāo)的計(jì)算上卻未能依托配股的目的而突出強(qiáng)調(diào)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)及其水平(如不是以資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率)。這不僅導(dǎo)致配股脫離了其本意，而且無(wú)法迫使上市公司管理當(dāng)局集中資源優(yōu)勢(shì)，盡力于核心業(yè)務(wù)或產(chǎn)品項(xiàng)目市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)化，卻反而為上市公司借助關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組及各種會(huì)計(jì)技術(shù)處理手段進(jìn)行利潤(rùn)操縱或業(yè)績(jī)“組裝”。其結(jié)果，不僅使關(guān)系著上市公司生死存亡與前途命運(yùn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品項(xiàng)目的拓展與強(qiáng)化得不到充分的管理與資金支持，而且導(dǎo)致資金轉(zhuǎn)借、外流、控股公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)甚至行政主管彌補(bǔ)虧空等現(xiàn)象的普遍存在，造成社會(huì)資源效率低下。在現(xiàn)金流量表上表現(xiàn)為現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)的缺口，特別是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)之間的巨額缺口。 
　　
　　缺口的大量存在是事實(shí)，但也不能對(duì)其“一視同仁”。眾所聞知，現(xiàn)金流量表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)三部分現(xiàn)金流入流出相抵的結(jié)果。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)或核心產(chǎn)品引入資金能力的表現(xiàn)，也是資金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部來(lái)源，所以理應(yīng)成為分析的重點(diǎn)。 
　　
　　不考慮其他的外部約束條件，我們暫且就事論事，潛入到經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)缺口中看個(gè)究竟。 
　　
　　從根本上講，收付實(shí)現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制的區(qū)別是二者差異的癥結(jié)所在。將調(diào)整公式：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)十其他不涉及現(xiàn)金收支的調(diào)整項(xiàng)目(即國(guó)外學(xué)者所稱(chēng)的“應(yīng)計(jì)利潤(rùn)”)變換形式，可得到： 

　　凈利潤(rùn)—經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量＝應(yīng)計(jì)利潤(rùn) 
　　
　　由此可見(jiàn)，二者差異就集中在“應(yīng)計(jì)利潤(rùn)”上�！皯�(yīng)計(jì)利涸”(Accruals)，是指那些不直接形成當(dāng)期現(xiàn)金流人流出，但按權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的那些收入或費(fèi)用(或凈資產(chǎn)的增加或減少部分)。應(yīng)計(jì)利潤(rùn)根據(jù)其變現(xiàn)能力可分為非流動(dòng)性及流動(dòng)性?xún)煞N。非流動(dòng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)主要包括折舊、資本性支出的攤提等，而流動(dòng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)則主要有應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目及存貨的增加等。 
　　
　　對(duì)非流動(dòng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)方法的選擇空間的靈活性為企業(yè)包裝利潤(rùn)提供了可乘之機(jī)，從而拉大了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)的缺口。具體說(shuō)來(lái)主要有以下幾種： 
　　
　　1．資本性費(fèi)用的攤提、固定資產(chǎn)折舊方法的選擇 
　　
　　相比而言，由于固定資產(chǎn)折舊是會(huì)計(jì)規(guī)范強(qiáng)制處理的結(jié)果．其受控程度相對(duì)較小；而當(dāng)期發(fā)生的資本性支出，在配比原則下，只有部分被計(jì)入當(dāng)期損益，遞延部分就成為“應(yīng)計(jì)利洞”。因此，費(fèi)用的遞延確認(rèn)就成為調(diào)節(jié)、操縱利潤(rùn)的一種手段。1998年上半年鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的廈新電子巨額廣告費(fèi)攤銷(xiāo)，且不論其會(huì)計(jì)處理是否合理，6000多萬(wàn)元的現(xiàn)金支出卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。 
　　
　　2，投資收益的確認(rèn)方法 
　　
　　在我國(guó)，上市公司為了保住配股生命線，在缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、真實(shí)業(yè)績(jī)難以達(dá)到配股條件的情況下，借助關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組(特別是各種非實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組)引入投資收益，而這種投資收益往往是利潤(rùn)的空轉(zhuǎn)，缺乏現(xiàn)金流量的支持，對(duì)拉大缺口也起到了推波助瀾的作用。即便是有真實(shí)投資關(guān)系的，股權(quán)性投資收益確認(rèn)的成本法與權(quán)益法之分也使得收益的確認(rèn)與現(xiàn)金的流入之間存在差異。 
　　
　　流動(dòng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)主要對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的變動(dòng)部分而言，其周轉(zhuǎn)期限較短，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，如各種經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)及存貨等。然而一旦這些項(xiàng)目周轉(zhuǎn)受阻，不能順利變現(xiàn)，即成為資金的沉淀。在我國(guó)，應(yīng)收款項(xiàng)及存貨的增加，即目前普通存在的“高收益、高掛帳”和“存貨積壓”現(xiàn)象是造成二害缺口的重要因紊。因此，在分析由流動(dòng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)造成的缺口時(shí)，應(yīng)將注意力集中在其變現(xiàn)能力上。 
　　
　　(1)應(yīng)收帳款 
　　
　　應(yīng)收帳款，是現(xiàn)代商業(yè)信用的產(chǎn)物，它在加速商品周轉(zhuǎn)的同時(shí)，也造成了利潤(rùn)的空轉(zhuǎn)，使收入成為無(wú)源之水。差異由此產(chǎn)生。對(duì)于應(yīng)收帳款主要應(yīng)以下幾方面進(jìn)行分析。 
　　
　�、儆�(jì)算企業(yè)收現(xiàn)率 
　　
　　收現(xiàn)率＝1 - 一年期應(yīng)收帳款／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 
　　
　　這一指標(biāo)表明了企業(yè)每元收入的“含金量”，也反映出企業(yè)信用政策的松緊程度，由此可以初步判定企業(yè)的收現(xiàn)能力。 
　　
　�、谟�(jì)算應(yīng)收帳款增長(zhǎng)幅度與主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度之比 
　　
　　這一指標(biāo)反映了企業(yè)信用政策的有效性。一般說(shuō)來(lái)，收現(xiàn)能力較好的企業(yè)其主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度應(yīng)與應(yīng)收帳款增長(zhǎng)幅度同步，甚至更大。若應(yīng)收帳款增長(zhǎng)過(guò)快，超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度；則可以從一定程度上說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品存在滯銷(xiāo)現(xiàn)象。如長(zhǎng)城電腦主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)29%，而應(yīng)收帳款增長(zhǎng)了113.83％，而案川發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)僅4.95％，而應(yīng)收帳款飆長(zhǎng)21449.21％，令人咋舌。 
　　
　　(2)存貨 
　　
　　存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的項(xiàng)目。存貨的囤積也意味著資金的沉淀。存貨的增加一方面是由于原材料的購(gòu)入導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出增加，另一方面，產(chǎn)成品滯銷(xiāo)使資金無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)，加劇了差異的擴(kuò)大。因此，對(duì)存貨增加的分析應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。 
　　　
　�、賹�(duì)存貨進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，找出其增加原因。 
　　
　　企業(yè)因在建工程而囤積存貨，導(dǎo)致存貨大幅增加。這類(lèi)存貨承受的銷(xiāo)價(jià)及積壓的壓力很小，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，故不作為重點(diǎn)。關(guān)鍵是因產(chǎn)成品滯銷(xiāo)而引起的存貨增加。此類(lèi)存貨的增加一般伴有低收現(xiàn)率或應(yīng)收帳款增長(zhǎng)幅度高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，而應(yīng)付帳款變化不大。如前述長(zhǎng)城電腦，在應(yīng)收帳款增長(zhǎng)快于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，其存貨也有大幅增加(38.26%)：從存貨結(jié)構(gòu)來(lái)看，產(chǎn)成品占存貨總額的46.8％；從增加額結(jié)構(gòu)來(lái)看，產(chǎn)成品增加占總增加額的50.59％。由此可判定企業(yè)存在銷(xiāo)售不暢的現(xiàn)象。 
　　
　�、谧⒁狻贝尕浀鴥r(jià)準(zhǔn)備”的提取情況。 
　　
　　《股份制企業(yè)會(huì)計(jì)制度》按照成本與市價(jià)孰低原則，要求“境外上市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的上市公司，中期期末或年度終了……應(yīng)提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”，而對(duì)A股公司未做強(qiáng)制性規(guī)定，只規(guī)定“存貨跌價(jià)準(zhǔn)備應(yīng)按單個(gè)存貨項(xiàng)目的成本低于其可變現(xiàn)凈值的差額提取”。故1998年報(bào)中有相當(dāng)一部分公司未提“存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”，為企業(yè)今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)留下了隱患。在實(shí)踐中，提取方式除了規(guī)定的方法外，大體上還有以下幾種：一是按期末存貨余額或存貨中比例較大項(xiàng)目余額的一定比例提�。欢�是按期末存貨請(qǐng)查結(jié)果，預(yù)估提��；三是先按規(guī)定方法提取后，根據(jù)提取跌價(jià)準(zhǔn)備后的存貨凈額，再提取一定比例的跌價(jià)準(zhǔn)備。第三種是最穩(wěn)健，甚至保守的做法。東方通信即采用了此種方法。在分析跌價(jià)準(zhǔn)備提取方法時(shí)，可利用前述對(duì)存貨的初步判斷，結(jié)合報(bào)表附注，分析其提取是否得當(dāng)，尤其要注意注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告對(duì)此的說(shuō)明。如對(duì)ST湘中意的提取情況，注師認(rèn)為“仍不能反映貴公司存貨變現(xiàn)損失的真實(shí)情況”。 
　　
　　從企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析來(lái)看，充足的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量可以為企業(yè)提供廣闊的發(fā)展空間，即所謂的“現(xiàn)金再投資”。年報(bào)公布的現(xiàn)金流量表表現(xiàn)的一個(gè)重要特點(diǎn)是投資性現(xiàn)金流出在企業(yè)現(xiàn)金流出中占很大的比重。如果說(shuō)現(xiàn)金是企業(yè)賴(lài)以生存發(fā)展的血液，那么經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的匱乏說(shuō)明了企業(yè)自身造血機(jī)能的低下，為維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)只能依靠外部輸血——籌資。 
　　
　　就籌資而言，資金成本是一個(gè)關(guān)鍵因素。眾所周知。權(quán)益資本的資金成本高于債權(quán)資本的資金成本，但我國(guó)上市公司對(duì)配股情有獨(dú)鐘也是不爭(zhēng)的事實(shí)。資本市場(chǎng)成了一些企業(yè)“圈錢(qián)”之地，借款要償本還利，而配股所得的資金則是“免費(fèi)午餐”，何樂(lè)而不為？配股，對(duì)盈利有要求，于是進(jìn)行利潤(rùn)包裝，利潤(rùn)虛增，導(dǎo)致所得稅及勝利過(guò)度分配，缺口進(jìn)一步拉大，于是出現(xiàn)了我國(guó)上市公司年終大規(guī)模的“不分配”，或轉(zhuǎn)或送或配。這也成為我國(guó)證券市場(chǎng)區(qū)別與他國(guó)的獨(dú)特風(fēng)景。雖有解釋說(shuō)這是由于我國(guó)企業(yè)大多處于創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段，但囊中羞澀也是一個(gè)重要因素。 
　　
　　總之，現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的缺口的存在是一個(gè)不可忽視的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，要解決這一問(wèn)題，除了完善市場(chǎng)、加強(qiáng)監(jiān)督之外，我們還應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念。真正樹(shù)立“現(xiàn)金至上(Cash is King)”的投資價(jià)值觀。價(jià)值最大化是企業(yè)和投資吝的共同目標(biāo)；資本的增值應(yīng)表現(xiàn)為利潤(rùn)的增加與現(xiàn)金流量規(guī)模與速度的同步提高。而目前偏重會(huì)計(jì)利潤(rùn)，忽視現(xiàn)金流量，就無(wú)疑成了一條腿走路，路上稍有顛簸便要摔跤。因此，現(xiàn)金流量在企業(yè)生存發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理中的作用是絕對(duì)不可忽視。