一、會(huì)計(jì)利潤(rùn),易受主觀因素影響的賬面數(shù)據(jù)

　　在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,企業(yè)作為營(yíng)利主體,獲利無(wú)疑成為其核心目標(biāo)。但是,許多企業(yè)盡管賬面上表現(xiàn)出豐厚的利潤(rùn),卻因無(wú)力支付和清償?shù)狡趥鶆?wù)而陷入財(cái)務(wù)困境,仍然擺脫不了破產(chǎn)清算的厄運(yùn)。相反,有些企業(yè)則可能賬面利潤(rùn)表現(xiàn)并不突出,但因其現(xiàn)金流量狀況良好,支付能力強(qiáng),而獲得投資者、債權(quán)人的“青睞”,得以不斷地發(fā)展。這難免給人們帶來(lái)困惑,也打擊了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的信心。通過(guò)對(duì)其深層次因素的剖析,從中得出結(jié)論,這主要是因?yàn)槔麧?rùn)與現(xiàn)金差異的存在。

　　作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、衡量企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)狀況的一項(xiàng)指標(biāo),會(huì)計(jì)利潤(rùn),是遵循一定的會(huì)計(jì)原則,按照一定的會(huì)計(jì)程序與方法,將企業(yè)在一定期間所實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入及其他收入減去為實(shí)現(xiàn)這些收入所發(fā)生的成本與費(fèi)用而得來(lái)的。在企業(yè)銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)完全是以現(xiàn)金形式進(jìn)行交易,且不存在任何資產(chǎn)折舊以及費(fèi)用攤銷(xiāo)的情況下,利潤(rùn)與現(xiàn)金是完全相同的,收入的增加引起現(xiàn)金的流入,費(fèi)用的增加造成現(xiàn)金的流出,這也就體現(xiàn)出利潤(rùn)與現(xiàn)金的一致性。然而,這只是一種理想的假設(shè),在企業(yè)現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中無(wú)法實(shí)現(xiàn),企業(yè)利潤(rùn)與現(xiàn)金的差異是客觀存在的,這種差異主要根源于:

　　(一)利潤(rùn)與現(xiàn)金的記賬基礎(chǔ)不同產(chǎn)生的差異

　　即利潤(rùn)與現(xiàn)金的確認(rèn)與計(jì)量基礎(chǔ)不同。利潤(rùn)的計(jì)算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ),而現(xiàn)金的計(jì)算則是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)。由于這種差別的存在,在商業(yè)信用廣泛采用以及固定資產(chǎn)普遍存在的情況下,企業(yè)收入的增加并不是必然引起現(xiàn)金的流入。同樣,費(fèi)用的增加也并不一定等于現(xiàn)金的流出。于是,作為衡量企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)狀況的一項(xiàng)指標(biāo),由于確認(rèn)與計(jì)量基礎(chǔ)的差別,利潤(rùn)與現(xiàn)金既存在著一致性,又存在著差異性。例如受固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、信用政策引起的應(yīng)收與應(yīng)付、付現(xiàn)性資本性支出與收益性支出、權(quán)益法核算的投資收益以及預(yù)提與待攤費(fèi)用等因素影響,都會(huì)產(chǎn)生會(huì)計(jì)利潤(rùn)與現(xiàn)金的差異。

　　(二)會(huì)計(jì)方法選擇以及會(huì)計(jì)估計(jì)應(yīng)用產(chǎn)生的差異

　　在利潤(rùn)的計(jì)算過(guò)程中,會(huì)計(jì)方法選擇的差異以及會(huì)計(jì)估計(jì)的應(yīng)用,也都會(huì)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生不同的影響。例如,對(duì)于固定資產(chǎn)折舊的計(jì)提,就折舊方法來(lái)說(shuō),涉及到是采用直線折舊法還是加速折舊法,而會(huì)計(jì)估計(jì)則涉及到折舊年限長(zhǎng)短以及預(yù)計(jì)凈殘值大小的問(wèn)題,都會(huì)影響企業(yè)各期計(jì)入折舊費(fèi)用的金額大小,進(jìn)而影響企業(yè)各期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

　　由此可見(jiàn),會(huì)計(jì)利潤(rùn)僅僅是一個(gè)賬面數(shù)據(jù),易受人為因素的干擾與操縱。而現(xiàn)金流量則表現(xiàn)為企業(yè)實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流入與流出,是企業(yè)現(xiàn)金流量的真實(shí)反映,從而體現(xiàn)出客觀性。從這個(gè)角度分析,目前公司經(jīng)理人對(duì)凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的重視程度大大超過(guò)了對(duì)現(xiàn)金流量指標(biāo)的關(guān)注,這不能不說(shuō)是一大遺憾。

　　二、現(xiàn)金流量,企業(yè)決策與經(jīng)營(yíng)管理的首要變量

　　從經(jīng)營(yíng)角度看,企業(yè)任何日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均始于現(xiàn)金而終于現(xiàn)金,現(xiàn)金以及從現(xiàn)金到存貨、應(yīng)收賬款,然后再回復(fù)到現(xiàn)金的及時(shí)轉(zhuǎn)換,是企業(yè)生存與發(fā)展的“血脈”。企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢與否對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展有著重大影響,任何環(huán)節(jié)的不暢或阻滯,都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果,輕則造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)陷入困境,重則引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn),造成企業(yè)陷入破產(chǎn)清算的境地,而直接威脅到企業(yè)的生存。一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流入的“管道”其實(shí)只有現(xiàn)金性收入、現(xiàn)金性融資等幾條,而現(xiàn)金流出的“管道”卻實(shí)在太多,可以說(shuō),有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的地方可能就是現(xiàn)金流出的“|管道”。如何調(diào)節(jié)現(xiàn)金流入與流出的失衡并盡可能維持其均衡,是公司理財(cái)?shù)碾y點(diǎn)之所在。

　　現(xiàn)金流量作為一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),在企業(yè)價(jià)值管理與行為管理中展現(xiàn)出利潤(rùn)指標(biāo)所不具有的優(yōu)勢(shì),其意義主要表現(xiàn)為:

　　(一)惟有現(xiàn)金性收入作支撐的利潤(rùn)增長(zhǎng)才是財(cái)務(wù)理念上追求的增長(zhǎng)

　　強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金和現(xiàn)金流量表,只是提醒利潤(rùn)表的局限性,賬面利潤(rùn)可能異化公司決策和歪曲經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。比如,一個(gè)公司如果通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)售額和市場(chǎng)占用率的迅速提高,在短期內(nèi)很容易形成一種“欣欣向榮”的增長(zhǎng)景象,但是如果這些景象沒(méi)有現(xiàn)金流入作支撐,很難說(shuō)這種景象不會(huì)因“貧血”而曇花一現(xiàn)。這類(lèi)只在市場(chǎng)上“瀟灑走一回”的企業(yè)并非個(gè)案。由此可見(jiàn),沒(méi)有現(xiàn)金性收入的增長(zhǎng)其實(shí)并不是財(cái)務(wù)理念上追求的增長(zhǎng)。在公司內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中,收益性指標(biāo)如果單純從利潤(rùn)表取數(shù),盡管用“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)”來(lái)計(jì)算,也不能真實(shí)反映收益質(zhì)量,因?yàn)闃O有可能主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也是以“應(yīng)收賬款”為基礎(chǔ)的。在企業(yè)內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中應(yīng)該提倡使用“現(xiàn)金性利潤(rùn)”來(lái)計(jì)算考核收益性指標(biāo),以達(dá)成財(cái)務(wù)目標(biāo)、財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的一致性。

　　(二)惟有現(xiàn)金流量才能提升企業(yè)價(jià)值

　　通俗地說(shuō),企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)本身值多少錢(qián),來(lái)源于企業(yè)資源的合理配置以及現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。利潤(rùn)及現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、衡量企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)狀況的指標(biāo),自然成為衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。由于利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)價(jià)值的一部分,因而,利潤(rùn)的增加在一定程度上意味著企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。但是,企業(yè)價(jià)值不僅僅包括新創(chuàng)價(jià)值的一部分,而且還包括其未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力,因而,以利潤(rùn)作為指標(biāo)衡量企業(yè)的價(jià)值,其局限性十分明顯。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下,企業(yè)價(jià)值主要由其每年現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率決定,現(xiàn)金流量的增加代表著企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。企業(yè)價(jià)值的大小取決于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力,最終形式則表現(xiàn)為一系列現(xiàn)金流量。企業(yè)現(xiàn)金流量的數(shù)量和速度決定了企業(yè)價(jià)值,從某種意義上說(shuō),企業(yè)價(jià)值最大化即是現(xiàn)金流量最大化。

　　(三)現(xiàn)金流量是企業(yè)維持增長(zhǎng)和控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素

　　在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天,企業(yè)追求收益的強(qiáng)烈愿望與客觀環(huán)境對(duì)流動(dòng)性的強(qiáng)烈要求,使兩者之間的矛盾更加突出。企業(yè)發(fā)展規(guī)劃一般都反映其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,以獲利為目標(biāo),通常包括更高的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)占用率和新的投資項(xiàng)目等內(nèi)容,其實(shí)需以更多現(xiàn)金流出為前提,一旦現(xiàn)金短缺,其發(fā)展規(guī)劃無(wú)疑就成了“無(wú)源之水”。因而,企業(yè)規(guī)劃、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)都必須以現(xiàn)全流量預(yù)算為軸心,把握未來(lái)主流量的平衡,以現(xiàn)金流量規(guī)劃作為其他規(guī)劃調(diào)整的重要依據(jù),尤其是對(duì)資本性支出應(yīng)該遵循“量入為出,量力而行”的基本原則。公司發(fā)展與擴(kuò)張也應(yīng)該負(fù)債經(jīng)營(yíng),但是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的規(guī)模,也應(yīng)該以未來(lái)現(xiàn)金流量為底線。突破底線必然會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。所以,維持增長(zhǎng)也罷,控制風(fēng)險(xiǎn)也罷,現(xiàn)金流量規(guī)劃是關(guān)鍵制約因素。

　　(四)經(jīng)理人在關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息中,應(yīng)把現(xiàn)金流量表信息放在首位

　　資產(chǎn)負(fù)債表最關(guān)鍵的是“結(jié)構(gòu)”和“風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題,而利潤(rùn)表最重要的是“規(guī)模”和“收益”問(wèn)題。但是能夠總覽公司“結(jié)構(gòu)”和“風(fēng)險(xiǎn)”,“規(guī)模”和“收益”問(wèn)題的卻只有現(xiàn)金流量表,只有現(xiàn)金流量表才能提供企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況,從整體上反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,并對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景做出合理預(yù)測(cè)。經(jīng)營(yíng)者不把握現(xiàn)金流量表的內(nèi)在信息,就不可能通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況做出快速和準(zhǔn)確的判斷,從而做出相應(yīng)的決策。

　　綜上所述,現(xiàn)金流量在價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中,猶如企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益的“平衡器”。公司經(jīng)理通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量規(guī)模與結(jié)構(gòu)等的密切關(guān)注,能夠正確分析企業(yè)在不同時(shí)期的支付能力,客觀評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力,優(yōu)化企業(yè)決策行為,從而達(dá)到未雨綢繆,防范和化解破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),提升企業(yè)價(jià)值。在現(xiàn)代理財(cái)環(huán)境下,關(guān)注現(xiàn)金流量應(yīng)該成為公司經(jīng)理人關(guān)注經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的重點(diǎn)。 三、現(xiàn)金流量在企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中的應(yīng)用

　　現(xiàn)金流量分析,對(duì)企業(yè)理財(cái)具有多方面的影響:

　　(一)現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)籌資決策的影響

　　企業(yè)籌集資金額根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要,通過(guò)現(xiàn)金流量表,可以確定企業(yè)籌資總額。一般來(lái)說(shuō),企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好,現(xiàn)金凈流量越多,所需資金越少,反之,財(cái)務(wù)狀況越差,現(xiàn)金凈流量越少,所需資金越多。

　　(二)現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)投資決策的影響

　　現(xiàn)金流量是企業(yè)評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性的主要指標(biāo),投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)方法有動(dòng)態(tài)法和靜態(tài)法,動(dòng)態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率,進(jìn)行現(xiàn)金流量折現(xiàn),若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1,則說(shuō)明該投資項(xiàng)目可以接受,反之該投資項(xiàng)目不可行。靜態(tài)法投資項(xiàng)目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量,若小于預(yù)計(jì)的回收期,則投資方案可行。否則,投資方案不可行。

　　(三)現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)資信的影響

　　企業(yè)現(xiàn)金流量正常、充足、穩(wěn)定,能支付到期的所有債務(wù),公司資金運(yùn)作有序,不確定性越少,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)小,企業(yè)資信越高;反之,企業(yè)資信差,風(fēng)險(xiǎn)大,銀行信譽(yù)差,很難爭(zhēng)取到銀行支持。因此,現(xiàn)金流量決定企業(yè)資信。

　　(四)現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

　　在有效資本市場(chǎng)中,企業(yè)價(jià)值的大小在很大程度上取決于投資者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)如股票等的估價(jià),在估價(jià)方法中,現(xiàn)金流量是決定性因素。也就是說(shuō),估價(jià)高低取決于企業(yè)在未來(lái)年度的現(xiàn)金流量及其投資者的預(yù)期投資報(bào)酬率?，F(xiàn)金流入越充足,企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)越小,投資者要求的報(bào)酬率越低,企業(yè)的價(jià)值越大。企業(yè)價(jià)值最大化正是理財(cái)人員追求的目標(biāo),企業(yè)理財(cái)行為都是為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)而進(jìn)行的。

　　(五)現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)破產(chǎn)界定的影響

　　我國(guó)現(xiàn)行破產(chǎn)法明確規(guī)定企業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善造成嚴(yán)重虧損,不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的,可依法宣告破產(chǎn),即達(dá)到破產(chǎn)界限,這與以往的“資不抵債”是兩個(gè)不同概念,通過(guò)現(xiàn)金流量分析,若企業(yè)不能以財(cái)產(chǎn)、信用或能力等任何方式清償?shù)狡趥鶆?wù),或在可預(yù)見(jiàn)的相當(dāng)長(zhǎng)期間內(nèi)持續(xù)不能償還,而不是因資金周轉(zhuǎn)困難等暫時(shí)延期支付,即使該公司尚有盈利,也預(yù)示企業(yè)已瀕臨破產(chǎn)的邊緣,難以擺脫破產(chǎn)的命運(yùn)。因此理財(cái)人員對(duì)現(xiàn)金流量要有足夠的重視,未雨綢繆,透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì),將信息及時(shí)反饋到公司管理層,當(dāng)好公司的理財(cái)參謀。