在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始退出量化寬松（QE），全球資本再度面臨大規(guī)模快速流動(dòng)的背景下，央行副行長(zhǎng)、外管局局長(zhǎng)易綱最新發(fā)文對(duì)未來(lái)外匯管理進(jìn)行全面而清晰的描述，分析人士指出，“托賓稅”等工具的引入，有利于增加資本跨境流動(dòng)的成本，降低資金，但如何界定“資金身份”，仍是問(wèn)題的關(guān)鍵。
新年伊始央行副行長(zhǎng)、外管局局長(zhǎng)易綱發(fā)文稱(chēng)，下一步要針對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，加快建立跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警平臺(tái)和指標(biāo)體系，把防范跨境資金流動(dòng)沖擊作為外匯管理工作的關(guān)鍵，深入研究“托賓稅”、無(wú)息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費(fèi)等價(jià)格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機(jī)套利資金流出入。
在上月召開(kāi)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上，中行行長(zhǎng)李禮輝以及原港大校長(zhǎng)劉遵義都認(rèn)為，隨著資本項(xiàng)目的逐步開(kāi)放，資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)日益上升，為應(yīng)對(duì)短期資本的快速流動(dòng)，對(duì)這部分資本征稅是有效的辦法。
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主詹姆斯。托賓在1972年的普林斯頓大學(xué)演講中首次提出“托賓稅”，他建議“往飛速運(yùn)轉(zhuǎn)的國(guó)際金融市場(chǎng)這一車(chē)輪中擲些沙子”。該稅種的提出主要是為了緩解國(guó)際資金流動(dòng)尤其是短期投機(jī)性資金流動(dòng)規(guī)模急劇膨脹造成的匯率不穩(wěn)定。托賓稅，是一國(guó)政府對(duì)所有的貨幣兌換相關(guān)交易，國(guó)內(nèi)證券及外匯即期交易按照一定的稅率征稅。
理論上，實(shí)施“托賓稅”可以使一國(guó)政府在中短期內(nèi)依據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和目標(biāo)推行更為靈活的利率政策，而無(wú)需擔(dān)憂(yōu)它會(huì)受到短期資金流動(dòng)的沖擊，從而起到抑制投機(jī)、穩(wěn)定匯率的作用。
由于是針對(duì)短期資金的往返流動(dòng)而設(shè)置的，它還有助于引導(dǎo)資金流向生產(chǎn)性實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，因?yàn)槿虻耐鈪R交易數(shù)額巨大，即使對(duì)其課征稅率很低的稅收，也能籌集到巨額資金，并用于全球性收入再分配中。
但是上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任教授奚君羊指出，“關(guān)鍵的難點(diǎn)在于口徑的設(shè)置，在資本流動(dòng)中，哪部分資金需要征稅，哪部分資金不需要征稅，判斷資金征稅的準(zhǔn)則是什么，這是個(gè)難點(diǎn)，不好把握。”
“即使確定了征稅的口徑，也會(huì)有跨境資金可以采取變相的方式來(lái)完成，假借不征稅的名義，繞過(guò)征稅。所以就算實(shí)行征稅等措施，但最終能否達(dá)到預(yù)期的目的，還需要觀察。（市場(chǎng)化手段）有不少細(xì)節(jié)需要討論和研究。”奚君羊教授說(shuō)道。
三菱東京日聯(lián)銀行首席金融市場(chǎng)分析師李劉陽(yáng)對(duì)大智慧通訊社表示，這些市場(chǎng)化的管理方法需要配合改革一步步去實(shí)踐，不可能一蹴而就。資本項(xiàng)目開(kāi)放的國(guó)家討論托賓稅，比如近期歐盟也在討論，是否會(huì)在今年導(dǎo)入“托賓稅”，在開(kāi)放的條件下，如何引導(dǎo)資金合理流動(dòng)等。
巴西、智利、馬來(lái)西亞和泰國(guó)都曾在一段時(shí)間內(nèi)采用過(guò)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的間接性管制措施。
李劉陽(yáng)并稱(chēng)，“其實(shí)托賓稅也好、無(wú)息存款準(zhǔn)備金也罷，都是為了增加資本跨境流動(dòng)的成本，降低資金套利沖動(dòng)。理論上如果流入的是短期資金，將面臨較高的跨境稅率或者需要繳存一部分無(wú)息存款準(zhǔn)備金，這必然會(huì)增加套利成本，這是市場(chǎng)的手段調(diào)節(jié)，也是我國(guó)未來(lái)外匯管理改革的方向。”
奚君羊教授還表示，當(dāng)前已經(jīng)有國(guó)家開(kāi)始征收“托賓稅”，我國(guó)資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開(kāi)放，易綱的文章是未來(lái)我國(guó)外匯管理的方向性指導(dǎo)思路或者想法，（價(jià)格調(diào)節(jié)等手段）要根據(jù)改革的進(jìn)度，估計(jì)實(shí)施要幾年時(shí)間。隨著我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放進(jìn)程的不斷推進(jìn)，市場(chǎng)化的監(jiān)管方式也是為了必然的選擇。
易綱在文章中指出，新時(shí)期外匯管理應(yīng)從重審批轉(zhuǎn)變?yōu)橹乇O(jiān)測(cè)分析，從重事前監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)調(diào)事后管理，從重行為管理轉(zhuǎn)變?yōu)楦訌?qiáng)調(diào)主體管理，從“有罪假設(shè)”轉(zhuǎn)變到“無(wú)罪假設(shè)”，從“正面清單”轉(zhuǎn)變到“負(fù)面清單”，從“法無(wú)明文授權(quán)不可為”轉(zhuǎn)為“法無(wú)明文禁止即可為”。
易綱并表示，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是根本，理順體制機(jī)制是關(guān)鍵。簡(jiǎn)言之，就是要“擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、減順差、促平衡”，這是我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持的方針。
