昨日最值得關(guān)注的信息是深圳市出臺四項房地產(chǎn)調(diào)控措施，受其影響近期走勢強勁的深圳房地產(chǎn)股出現(xiàn)調(diào)整，華僑城下跌3.97%，萬科B下跌1.64%，金地集團(tuán)上漲0.35%，招商地產(chǎn)上漲0.42%。

　　四項調(diào)控政策意在警示炒房

　　深圳市國土資源和房產(chǎn)管理局日前出臺四條措施，調(diào)控近期房價的過快上漲。其中包括：認(rèn)購書必須從國土局網(wǎng)站下載統(tǒng)一文本，商品房項目必須全部即時上網(wǎng)公開銷售，新開樓盤不得提前登記、集中開盤、分期銷售，房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)不得代理銷售尚未辦理房地產(chǎn)證的二手房。

　　我們認(rèn)為，這四項措施的影響有以下幾點：其一，措施本身主要目的在于限制發(fā)展商和中介機(jī)構(gòu)勾結(jié)哄抬房價，降低炒房氣氛；其二，就實質(zhì)而言，四項措施的警示意義更大。因為真正對投資需求形成打擊的是提高首付比例，此次并沒有出臺此項措施。如果價格進(jìn)一步快速攀升，進(jìn)一步的調(diào)控措施顯然將出臺。

　　對優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)公司是中長期利好

　　從收入房價比的情況來看，深圳房產(chǎn)的價值處在全國前列，從租金房價比的情況來看，經(jīng)過大幅上漲后關(guān)外部分商品房的租金房價比在8%左右，關(guān)內(nèi)在6%左右。另外，這一收益率和股市分紅收益率相比，基本相當(dāng)。但考慮到房產(chǎn)投資上，銀行可以提供70%的貸款支持，而股市沒有，所以，房產(chǎn)投資有個乘數(shù)效應(yīng)，收益率應(yīng)當(dāng)再乘以3，也就是實際的年租金收益達(dá)到21%。

　　深圳市出臺的房產(chǎn)調(diào)控措施，有利于形成一個穩(wěn)中有升的良好市場氛圍。房地產(chǎn)調(diào)控政策短期可能對地產(chǎn)市場形成抑制作用，但并不會導(dǎo)致房價的大幅調(diào)整。

　　深圳地產(chǎn)股具顯著投資價值

　　目前深圳房地產(chǎn)股票本身估值水平不高。從價格水平看，萬科A基于2005年業(yè)績的市盈率為11.57倍，2006年在10倍左右；招商地產(chǎn)基于2005年業(yè)績的動態(tài)市盈率為15倍，2006年的為12倍；金地集團(tuán)2005年為12倍，2006年為9.8倍。顯然，這些公司的估值水平低于H股同類品種，具有明顯的投資價值。

　　考慮到人民幣升值因素，以及國內(nèi)資源價格低估的因素，我們認(rèn)為，房地產(chǎn)市場的繁榮局面會中長期保持，而房地產(chǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望獲得持續(xù)的高增長。在此背景下，地產(chǎn)股尤其是估值偏低的深圳地產(chǎn)股具有顯著的投資價值。