國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最重要的問(wèn)題，是國(guó)家對(duì)于期貨市場(chǎng)改革開放的推進(jìn)力度到底有多大，這決定了整個(gè)期貨行業(yè)的大環(huán)境如何
相對(duì)2003年或是2004年來(lái)說(shuō)，2005年中國(guó)期貨市場(chǎng)相對(duì)是平靜的，國(guó)內(nèi)三大期貨交易所交易相對(duì)平穩(wěn)，基本沒(méi)有出現(xiàn)像前兩年一樣出現(xiàn)的連續(xù)停板導(dǎo)致交易所出面強(qiáng)制減倉(cāng)的局面，從現(xiàn)在得到的數(shù)據(jù)來(lái)看，2005年的交易量大致與前一年的情況差不多，即便成交量有所下降，也只不過(guò)下降了10%左右，但從各地反饋上來(lái)的信息來(lái)看，全國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司卻出現(xiàn)了大范圍的虧損，有些地區(qū)虧損面高達(dá)80％～90%以上。
雖然最終的數(shù)據(jù)還沒(méi)有出來(lái)，但是我們基本上可以得出結(jié)論，就是全國(guó)期貨交易額沒(méi)有出現(xiàn)大幅度的下降，但是期貨經(jīng)紀(jì)公司大范圍的虧損已成既定事實(shí)。這種現(xiàn)象有點(diǎn)奇怪，但是仔細(xì)分析，可以發(fā)現(xiàn)實(shí)際上2005年交易量中水分較大，其中所謂的做市商形成了一些虛假的交易量，掩蓋了全國(guó)期貨業(yè)交易全面低于去年的狀況。從筆者掌握的情況來(lái)看，2005年國(guó)內(nèi)期貨公司的保證金、交易量和利潤(rùn)的確普遍低于去年，而由于近兩年來(lái)期貨經(jīng)紀(jì)公司看好市場(chǎng)，普遍加大了投入，例如開設(shè)了一些新的營(yíng)業(yè)部，招聘了更多的人員，添置了更多和更新的設(shè)備，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本大幅上升，這樣最終導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)不能達(dá)到前兩年的水平，甚至出現(xiàn)虧損。
面臨以上的情況，國(guó)內(nèi)期貨業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，但是我們看到現(xiàn)在國(guó)內(nèi)期貨公司，同質(zhì)化傾向嚴(yán)重，例如幾乎所有的公司基本都能提供本地的銀企轉(zhuǎn)賬，都能提供網(wǎng)上交易，都有自己的網(wǎng)站，都有幾個(gè)異地的營(yíng)業(yè)部，都能給投資者提供一些似是而非的研究報(bào)告，等等；但是我們看到各期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營(yíng)效益差距非常大。一些好的公司例如中糧、中期、金瑞等公司的利潤(rùn)仍能達(dá)到1000萬(wàn)元以上的水平，而其他許多公司陷入虧損的境地。
首先，我們認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最重要的問(wèn)題，是國(guó)家對(duì)于期貨市場(chǎng)改革開放的推進(jìn)力度到底有多大，這決定了整個(gè)期貨行業(yè)的大環(huán)境如何。中國(guó)的改革開放已經(jīng)二十幾年了，但是在期貨市場(chǎng)方面，政府和整個(gè)輿論界對(duì)于期貨，依然是“談虎色變”，監(jiān)管依然是首位的，而發(fā)展卻居次要的地位，監(jiān)管部門對(duì)于是否“出事”非常敏感，而對(duì)于發(fā)展和擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，基本上是說(shuō)得多，做得少，這導(dǎo)致期貨行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)大大低于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革開放的步伐。
例如我們看到國(guó)際期貨遲遲不能開放，國(guó)內(nèi)的期貨公司全部被憋在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)國(guó)際資金也無(wú)法順利進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中航油事件發(fā)生了巨大的虧損，但是我們的期貨業(yè)完全在不知情、沒(méi)有收到一分錢手續(xù)費(fèi)的情況下，還要背“黑鍋”——“都是期貨惹得禍”。再例如許多交易品種不能在期貨交易所上市，但是批發(fā)市場(chǎng)或是遠(yuǎn)期合同的交易卻如雨后春筍般地在各地發(fā)展，期貨公司根本不能參與，就無(wú)法從中獲利了，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有黃金交易、外匯交易，等等；但是期貨公司被排除在外。
雖然期貨行業(yè)大發(fā)展的下一個(gè)大的機(jī)遇是金融期貨和國(guó)際期貨（從國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金融期貨占整個(gè)期貨行業(yè)交易量的90%以上，那么，顯然股指、外匯、國(guó)債期貨如果能夠順利上市，必將帶來(lái)期貨行業(yè)的大發(fā)展），但是筆者對(duì)于國(guó)際期貨開放以及國(guó)內(nèi)金融期貨上市均持悲觀態(tài)度，估計(jì)要拖至2008年乃至2010年前后，這主要是受國(guó)內(nèi)金融體制和環(huán)境所制約�，F(xiàn)在我們只能立足國(guó)內(nèi)商品期貨品種，其他商品期貨品種能否在國(guó)內(nèi)順利和迅速上市以及現(xiàn)有品種的交易情況，將決定未來(lái)兩年來(lái)整個(gè)期貨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)大環(huán)境。
其次，我們也看到，國(guó)內(nèi)期貨業(yè)在近兩年的實(shí)踐中，發(fā)現(xiàn)本土期貨市場(chǎng)的地位非常重要，2005年中盛糧油在美國(guó)CBOT市場(chǎng)進(jìn)行豆油保值失敗，以及年末國(guó)儲(chǔ)在倫敦銅市場(chǎng)被國(guó)際炒家逼倉(cāng)等事件表明，國(guó)際期貨市場(chǎng)并非想象的那樣能為中國(guó)企業(yè)提供良好的保值或是避險(xiǎn)場(chǎng)所，而中糧公司去年在大連市場(chǎng)成功的保值案例，再次說(shuō)明本土期貨市場(chǎng)的重要性。隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，顯然，國(guó)內(nèi)的企業(yè)和投資者將更傾向于在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易。
另外一方面，國(guó)際炒家這兩年來(lái)大喊“中國(guó)因素”，提出了“買中國(guó)”的概念，甚至在行動(dòng)上實(shí)際上發(fā)生了多起“逼倉(cāng)中國(guó)”的事件，而我們?cè)谶@個(gè)時(shí)候，如果始終是跟著國(guó)際炒家的后面行動(dòng)，就顯得非�？尚α�，仿佛中國(guó)人無(wú)法搞清楚自己的情況，還要去問(wèn)外國(guó)人，這不免非�；�。
于是我們可以得到這么一個(gè)發(fā)展方向，國(guó)內(nèi)的期貨公司務(wù)必要加強(qiáng)商品走勢(shì)的研發(fā)工作。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)變成了世界的加工中心，對(duì)于生產(chǎn)資料的需求將長(zhǎng)期保持旺盛的態(tài)勢(shì)，這樣，中國(guó)作為重要的買家，顯然商品定價(jià)上具備更多的話語(yǔ)權(quán)。我們的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須承擔(dān)起這個(gè)重任，而期貨經(jīng)紀(jì)也迎來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。我們的機(jī)遇是我們應(yīng)該能夠立足國(guó)內(nèi)，搞清商品走勢(shì)，為保值者提供更好的保值避險(xiǎn)方案，為投資者提供更多更好的投資建議，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)，從而更大規(guī)模地?cái)U(kuò)展市場(chǎng)。我們面臨的挑戰(zhàn)是，各個(gè)期貨公司能否在這樣的背景下勝出，未來(lái)期貨經(jīng)紀(jì)公司的競(jìng)爭(zhēng)不在于股本金的投入有多大，手續(xù)費(fèi)高低，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)有多少，而是人才的競(jìng)爭(zhēng)，能否有一個(gè)專業(yè)化、規(guī)范化的經(jīng)紀(jì)隊(duì)伍是最關(guān)鍵的因素。
我們欣喜地看到，中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)治理整頓以后，期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了本質(zhì)性的變化，原來(lái)資金瘋狂博弈和操縱的小品種例如綠豆等，退出了歷史舞臺(tái)；而許多關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的大品種例如大豆、玉米、棉花等紛紛上市，這些大品種已經(jīng)開始發(fā)揮出期貨市場(chǎng)的套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用。
作者系北京中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部總經(jīng)理
