周俊生：印花稅傳言背后的政策市陰影

5月4日晚間，一篇由長(zhǎng)江證券策略團(tuán)隊(duì)署名發(fā)布的研究報(bào)告在網(wǎng)上瘋傳。這份報(bào)告認(rèn)為，今年三季度國(guó)家財(cái)稅部門(mén)有可能重新提高證券交易印花稅。休市之后，國(guó)稅總局表示，“不清楚”有關(guān)印花稅將上調(diào)的事情。當(dāng)天，長(zhǎng)江證券公布了一份新的研報(bào)，盡管多數(shù)內(nèi)容與前一日的研報(bào)內(nèi)容相同，但有關(guān)印花稅將上調(diào)的說(shuō)法已經(jīng)完全刪除。

在A股市場(chǎng)20多年的歷史上，幾乎每一次印花稅的調(diào)整，都會(huì)在市場(chǎng)上引起滔天巨浪，讓投資者記憶猶新的是，2007年5月底，也是在A股市場(chǎng)出現(xiàn)上升行情的時(shí)候，在投資者毫無(wú)思想準(zhǔn)備的情況下，國(guó)家稅務(wù)總局[微博]忽然大幅度上調(diào)了印花稅，致使A股市場(chǎng)大盤(pán)出現(xiàn)整體性暴跌，盤(pán)內(nèi)幾乎所有股票連續(xù)出現(xiàn)數(shù)個(gè)跌停板。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為今年三季度會(huì)上調(diào)印花稅，盡管并無(wú)什么技術(shù)含量，也是基于對(duì)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)表現(xiàn)出的“政策市”特色作出的一種預(yù)測(cè)。A股市場(chǎng)的一個(gè)重要特點(diǎn)，便是一直受著政府政策的調(diào)控，其市場(chǎng)化色彩十分淡薄。最近十多年來(lái)，市場(chǎng)管理部門(mén)進(jìn)行了一系列市場(chǎng)制度改革，其核心便是減少對(duì)市場(chǎng)的行政干預(yù)，讓市場(chǎng)機(jī)制對(duì)行情走向起主導(dǎo)作用。但是，在本輪牛市行情中，一個(gè)明顯的信號(hào)是，“政策市”的色彩正在回歸市場(chǎng)。伴隨著行情的逐級(jí)上升，一些有特殊背景的媒體不斷地鼓吹牛市行情，甚至將其抬高到“國(guó)家戰(zhàn)略”的高度。很顯然，如果這種分析是正確的話，那就意味著“政策市”的卷土重來(lái)，這對(duì)于A股市場(chǎng)意味著什么，相信投資者是不難得出結(jié)論的。

最近兩年，我國(guó)正在大力推進(jìn)政府職能改革，用取消和下放政府審批權(quán)力的改革來(lái)釋放市場(chǎng)活力。雖然這種改革主要是面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，但對(duì)于股市這樣一個(gè)虛擬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這種改革同樣能夠帶來(lái)活力，本輪行情被稱(chēng)為由“改革牛”拉動(dòng)，正是市場(chǎng)對(duì)改革的一種期許。但是，在行情步步上升的進(jìn)程中，投資者仍然對(duì)政策的突然變化抱有深切的擔(dān)憂(yōu)，長(zhǎng)江證券認(rèn)為印花稅可能會(huì)調(diào)整，這種分析說(shuō)到底只是一家之言，卻在市場(chǎng)上引起如此大的反響，其實(shí)也反映了投資者在“政策市”背景之下對(duì)未來(lái)行情的擔(dān)憂(yōu)，是難以祛除的“政策市”陰影所產(chǎn)生的作用。

對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前最為重要的就是管理部門(mén)必須以堅(jiān)定的態(tài)度減少對(duì)行情走勢(shì)的引導(dǎo)和干預(yù)，讓市場(chǎng)機(jī)制真正起到主導(dǎo)作用，以這種實(shí)際的行動(dòng)來(lái)祛除A股市場(chǎng)的“政策市”陰影。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，國(guó)家稅務(wù)總局針對(duì)印花稅的傳言表態(tài)“不清楚”是不夠的，而是應(yīng)該向市場(chǎng)充分說(shuō)明，有關(guān)印花稅的政策，在全國(guó)人大未作出新的決定的情況下，不會(huì)再作任何調(diào)整。