資管產(chǎn)品征稅影響幾何

近日，《財(cái)政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于明確金融 房地產(chǎn)開發(fā) 教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》出臺(tái)后，關(guān)于資管產(chǎn)品征稅的消息引發(fā)市場熱議，也讓不少投資人擔(dān)心新的一年收益是否會(huì)縮水。

具體來看，新規(guī)引發(fā)的擔(dān)心主要涉及以下幾個(gè)方面：一是保本型資管產(chǎn)品需要就持有期間（含到期）所產(chǎn)生的利息及類利息收入繳納增值稅。業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，受影響較大的是銀行保本理財(cái)，但也可能涉及保本基金等產(chǎn)品；二是金融商品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中，持有至到期的資管產(chǎn)品免增值稅。但由于目前各類資管產(chǎn)品界定不清、持有至到期的規(guī)定也不明確，對(duì)于市場的直接影響可能還需觀察后續(xù)操作；三是擴(kuò)容發(fā)放貸款獲得利息收入的征稅范圍，納入了更多的非銀金融機(jī)構(gòu)。也就是說，證券公司、保險(xiǎn)公司、金融租賃公司、證券基金管理公司和證券投資基金等都可能成為是潛在征稅對(duì)象；四是雖然新規(guī)于2016年12月份下旬出臺(tái)，但執(zhí)行期將追溯至2016年5月1日，考慮到銀行理財(cái)?shù)炔糠仲Y管產(chǎn)品周期較短，8個(gè)月間隔已經(jīng)結(jié)束了多輪產(chǎn)品周期。這也就意味著資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需用自有資金補(bǔ)繳期間產(chǎn)生的增值稅，而投資者已經(jīng)到手的收益會(huì)不會(huì)受到影響，還要涉及后續(xù)具體的執(zhí)行細(xì)則，市場目前存在爭議。

據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2016年6月底，銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、公募基金、基金專戶、券商資管計(jì)劃、保險(xiǎn)資管計(jì)劃、私募基金等6大類資管產(chǎn)品的實(shí)際業(yè)務(wù)規(guī)模高達(dá)60萬億元。而目前國內(nèi)對(duì)于資產(chǎn)管理產(chǎn)品尚無明確法律定義，廣義的資管產(chǎn)品對(duì)于普通投資者、機(jī)構(gòu)投資者的主要吸引力，除了收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素之外，更重要的是此前并無明確的稅收約定，因而幾乎多數(shù)都沒有交稅。

高達(dá)60萬億元的產(chǎn)品規(guī)模，如果一旦要收稅，必然數(shù)額龐大。因此，投資者的擔(dān)心有一定道理，但在筆者看來，過分放大這種擔(dān)憂則沒有必要。

首先，從長遠(yuǎn)角度來看，新規(guī)雖然提高了資管產(chǎn)品成本，但對(duì)打破資管剛性兌付模式、減少多層嵌套式資管產(chǎn)品大有裨益，這不僅降低了投資者的整體負(fù)擔(dān)，有利于資產(chǎn)管理市場未來長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

其次，從具體產(chǎn)品來看，新規(guī)對(duì)保本型產(chǎn)品增加增值稅的同時(shí)對(duì)非保本產(chǎn)品免征稅，其用意是避免銀行表外業(yè)務(wù)中存在的隱形擔(dān)保和剛性兌付，促進(jìn)銀行理財(cái)、保本基金等向真正意義上的“買者自負(fù)，賣者有責(zé)”的模式轉(zhuǎn)型。一方面，對(duì)持有到期的資管產(chǎn)品給予稅收優(yōu)惠，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，鼓勵(lì)投資者持有到期，避免由于市場震蕩而引發(fā)踩踏性贖回等連鎖反應(yīng)；另一方面，對(duì)基金公司等非銀機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款增稅，對(duì)銀行理財(cái)借道基金公司向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸資金等方式構(gòu)成制約，這實(shí)際上都是降低非金融機(jī)構(gòu)杠桿率的舉措，對(duì)當(dāng)前拼公司規(guī)模、拼產(chǎn)品體量的基金公司來說并無不妥。

考慮諸多因素綜合分析，目前絕大多數(shù)產(chǎn)品受新規(guī)影響的可能性并不大。對(duì)于大多數(shù)公募基金產(chǎn)品來說，還應(yīng)把主要精力放在提高投研實(shí)力、收益和留住投資者上，畢竟還是要“靠業(yè)績說話”，而不是靠減免多少稅立足。對(duì)于普通投資者來說，也不宜過于糾結(jié)買基金是否要繳稅，選到靠譜的產(chǎn)品，就算付出一定的稅收成本，收益也會(huì)更有保障。