摘　要：購并在企業(yè)發(fā)展中具有重要的作用，它是增強(qiáng)企業(yè)核心競爭能力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的有效途徑。企業(yè)要綜合考慮購并所帶來的正面及負(fù)面效應(yīng)，否則有可能使企業(yè)陷入經(jīng)營困境。本文從交易成本和管理成本入手，借助于均衡模型，對購并企業(yè)適度規(guī)模問題進(jìn)行探討。

　　關(guān)鍵詞：購并；交易成本；管理成本；效應(yīng)

　　企業(yè)購并概念是在1990年代以后隨著我國上市公司股權(quán)收購現(xiàn)象的出現(xiàn)逐漸流行開來的。購并即收購（Acquidition）與兼并（Merger），按企業(yè)的成長方式來劃分，企業(yè)購并可以分為橫向購并、縱向購并以及混合購并三種類型。橫向購并是生產(chǎn)同類產(chǎn)品、或生產(chǎn)類似產(chǎn)品、或生產(chǎn)技術(shù)工藝相近的企業(yè)之間所進(jìn)行的購并，這是最常見的一種購并方式，其目的在于擴(kuò)大企業(yè)市場份額，在競爭中取得優(yōu)勢；縱向購并是在生產(chǎn)工藝或經(jīng)銷上有前后銜接關(guān)系的企業(yè)間的購并，如加工制造企業(yè)向前購并原材料、零部件、半成品等生產(chǎn)企業(yè)，向后購并運(yùn)輸公司、銷售公司等，其目的在于發(fā)揮綜合協(xié)作優(yōu)勢；混合購并是產(chǎn)品和市場都沒有任何聯(lián)系的企業(yè)間的購并，它兼具橫向購并與縱向購并的優(yōu)點(diǎn)，而且更加靈活自如。我國加入WTO以后，企業(yè)不僅面臨著國內(nèi)市場競爭的壓力，還要直面國際市場的各種挑戰(zhàn)和外國大企業(yè)的競爭威脅，如何運(yùn)用購并與重組手段，提高企業(yè)核心競爭能力，參與國際市場的競爭是擺在企業(yè)和政府面前的一個(gè)重要課題。本文試從購并的成本分析入手，從理論上探討購并行為的有效性。

　　一、企業(yè)購并的正面效應(yīng)——交易成本的降低

　　購并對企業(yè)的直接影響是降低交易成本。企業(yè)的交易成本是企業(yè)為完成交易行為而發(fā)生的成本，它一般包括：（1）尋找和發(fā)生交易對象的成本；（2）了解交易價(jià)格的成本；（3）討價(jià)還價(jià)的成本；（4）訂立交易合約的成本；（5）監(jiān)督合約履行的成本；（6）制裁違約行為的成本。通常情況下，一個(gè)企業(yè)不會(huì)僅與一個(gè)被選對象進(jìn)行談判，談判意味著討價(jià)還價(jià)，往往要耗費(fèi)大量的人力和物力，包括準(zhǔn)備談判的時(shí)間、談判的時(shí)間、交通往返、談判材料的準(zhǔn)備和修改等，在達(dá)成協(xié)議之后，交易合約的訂立也有一定的成本，如舉行各種簽字儀式；在合約簽訂之后，合約的履行仍是有成本的，尤其是合約的履行需要進(jìn)行監(jiān)督，這對交易雙方都是一種費(fèi)用的支出；如果合約的履行出了問題，那么交易雙方就會(huì)因制裁違約行為而支付更多的費(fèi)用。

　　從企業(yè)購并的角度看，交易成本降低原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：

　　1.規(guī)模經(jīng)濟(jì)

　　追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是企業(yè)購并的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大而出現(xiàn)的成本下降、收益遞增的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的收益，反映為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的降低，是企業(yè)購并的直接結(jié)果，與交易成本降低作用于同一方向。企業(yè)通過橫向購并，一方面可以對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充、調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求，壯大主導(dǎo)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)大批量專業(yè)化生產(chǎn)，提高技術(shù)熟練程度，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本；另一方面大規(guī)模生產(chǎn)便于實(shí)行大量銷售和大量采購，從而節(jié)省購銷費(fèi)用，獲得規(guī)模收益。

　　具體而言，如果一個(gè)行業(yè)的技術(shù)條件屬于規(guī)模收益遞增階段，具有大型生產(chǎn)設(shè)施的購并企業(yè)的生產(chǎn)成本就比一般小企業(yè)低。因?yàn)橥ㄟ^購并后的大企業(yè)擁有科學(xué)的專業(yè)化分工、較高的自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)等，隨著產(chǎn)品交易數(shù)量的增多，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟拈g接費(fèi)用逐漸減少，從而使成本相對降低。此外，大企業(yè)的買主壟斷地位也引起成本的節(jié)約，即大企業(yè)由于有較強(qiáng)的市場控制力，在討價(jià)還價(jià)、市場開發(fā)等方面較之小企業(yè)更容易獲得利益，從而使交易成本絕對數(shù)額減少。

　　2.縱向整合效應(yīng)

　　企業(yè)實(shí)施縱向購并戰(zhàn)略的目的是以企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)替代部分市場協(xié)調(diào)，從而有效地解決專業(yè)化分工引起的生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)過程中各種損耗和時(shí)間浪費(fèi)，降低交易成本，實(shí)現(xiàn)縱向整合效應(yīng)。具體說：（1）降低了搜尋過程的成本。市場不確定意味著有關(guān)價(jià)格、質(zhì)量、品種、交易伙伴以及供求雙方等方面的情況難以預(yù)料，為了使自己免受或少受市場變化的不利影響，企業(yè)會(huì)盡可能搜尋有關(guān)市場交易信息，從而花費(fèi)大量的搜尋成本。企業(yè)購并后，通過縱向整合實(shí)現(xiàn)垂直一體化，將本企業(yè)正常生產(chǎn)業(yè)務(wù)向兩端延伸至銷售、零部件自制和原材料供應(yīng)，使尋找和發(fā)現(xiàn)交易對象的成本，以及了解交易價(jià)格的成本降至最低，減少了市場所帶來的交易成本。（2）降低了討價(jià)還價(jià)成本?？v向整合使不同企業(yè)之間的不同生產(chǎn)階段建立了永久性聯(lián)系，企業(yè)不需尋找供應(yīng)者和銷售商，通過內(nèi)部交易即可使原材料、中間產(chǎn)品的供給得到保證，減少了企業(yè)對供應(yīng)商的依賴程度，減少了采購成本、銷售費(fèi)用等討價(jià)還價(jià)成本。（3）降低了履約成本。由于市場的不確定性，訂立合同對交易雙方而言是一種承諾，雖然合同本身不能保證避免對合同條款的違約行為，但可以作為訴諸法律的憑據(jù)。因此，交易雙方都在談判和簽訂合同時(shí)強(qiáng)調(diào)合同的履行，并愿意為此自愿付出一定的監(jiān)督和履約成本。縱向整合使外部交易轉(zhuǎn)換為企業(yè)內(nèi)部供產(chǎn)或購銷的過程，減少了監(jiān)督合約履行的成本以及制約違約行為的成本。

　　3.協(xié)同效應(yīng)

　　系統(tǒng)論認(rèn)為，作為一個(gè)整體性的系統(tǒng)，其功能不同于系統(tǒng)各要素功能的簡單相加，而是要往往大于各個(gè)部分功能的總和。即一次適宜的購并行為給公司帶來的價(jià)值，將超過購并前兩個(gè)獨(dú)立公司的價(jià)值之和，這就是所謂的1+1>2.通過購并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面：（1）優(yōu)勢互補(bǔ)。購并使不同企業(yè)的優(yōu)勢融合在一起，發(fā)揮原有企業(yè)在技術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品管理、企業(yè)文化等方面的特長，從而提高企業(yè)運(yùn)營效率，減少了企業(yè)成本。（2）降低不確定性。通過購并把強(qiáng)有力的競爭對手收購過來，一方面減少了企業(yè)之間的競爭，使行業(yè)中所有企業(yè)都不同程度地增加了利潤，增強(qiáng)了企業(yè)的市場控制力；另一方面增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，通過購并企業(yè)產(chǎn)品系列多樣化，盈利產(chǎn)品抵補(bǔ)了不盈利產(chǎn)品的虧空，使資源迅速按照需求變化在部門之間轉(zhuǎn)移，減少利潤波動(dòng)。

　　二、企業(yè)購并的負(fù)面效應(yīng)——管理成本的提高

　　交易成本對企業(yè)來說是一種外部成本，如果原來的交易雙方合并成一個(gè)企業(yè)，那么原來的外部成本就內(nèi)部化了，從而減少了交易支出。但是在企業(yè)將外部交易成本內(nèi)部化的過程中，還存在著管理成本升高的問題。一般說來，企業(yè)的管理成本主要由三個(gè)方面組成：（1）內(nèi)部組織成本。企業(yè)通過購并建立一定規(guī)模的組織結(jié)構(gòu)后，要花費(fèi)相當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào)成本以促使企業(yè)組織內(nèi)部管理交易及其經(jīng)營的正常進(jìn)行。隨著企業(yè)組織規(guī)模的擴(kuò)大以及內(nèi)部管理交易的增多，內(nèi)部組織活動(dòng)的運(yùn)行成本也將越來越高。（2）正常管理支出。任何企業(yè)都存在經(jīng)營過程中必要的管理支出，如管理人員工資、辦公費(fèi)，購并企業(yè)重新注冊費(fèi)、公告費(fèi)等。（3）委托代理成本。所謂委托代理成本是指受托人代表委托人行為而導(dǎo)致的額外成本。它包括直接的合約成本（訂立合約的交易成本、機(jī)會(huì)成本、激勵(lì)成本），委托人監(jiān)督受托人的監(jiān)督成本以及受托人行為不當(dāng)成本。

　　從企業(yè)購并的角度，管理成本升高的原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：

　　1.規(guī)模不經(jīng)濟(jì)

　　如前所述，規(guī)模經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種適應(yīng)性生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模帶來的效率與效益，因此，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)則體現(xiàn)為隨著企業(yè)生能力擴(kuò)大而形成的單位成本提高、收益遞減的現(xiàn)象。購并使企業(yè)規(guī)模增大，而管理成本則隨著管理幅度及其層次的增加而增加，可見企業(yè)規(guī)模不是越小越好，同樣也不是越大越好。

　　當(dāng)企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大時(shí)，因新的技術(shù)、新的組織方式的運(yùn)用，企業(yè)管理成本可能出現(xiàn)相對降低的趨勢。但是，如果一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模過大，管理層次和管理幅度超過了一定限度，企業(yè)內(nèi)部各方面協(xié)調(diào)的難度就加大了，使得管理成本將以遞增的方式上升，形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。此外，企業(yè)規(guī)模過大，中間環(huán)節(jié)太多，高級管理人員難以了解基層情況，也使得管理效率降低，相應(yīng)提高了企業(yè)內(nèi)部組織成本以及正常的管理支出。

　　2.信息不完全、不對稱

　　購并所面臨的根本問題之一是如何有效地利用分散在社會(huì)中的不同信息，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。在實(shí)踐中，因信息不完全、不對稱而導(dǎo)致購并企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的案例不勝枚舉。所謂信息不完全是指由于人的有限理性，使其所掌握的信息不能預(yù)見一切；由于環(huán)境的不確定性，人們也不可能掌握全部的信息。所謂信息不對稱是指交易一方持有與交易行為相關(guān)的信息而另一方不知道，而不知情方要獲取這些信息需付出昂貴的驗(yàn)證成本。管理成本是一種內(nèi)部成本，由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全、不對稱而引起管理成本的提高主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：（1）增加了監(jiān)督成本。在企業(yè)管理組織中，通過自下而上的信息傳遞，能夠使上級管理層了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，通過自上而下的信息傳遞，使企業(yè)決策目標(biāo)被員工所理解而得以實(shí)現(xiàn)。如果企業(yè)的管理幅度和管理層次增加，信息傳遞的質(zhì)量就會(huì)降低，這就需要利用監(jiān)督職能來保證信息質(zhì)量，因而增大了管理成本。（2）增加了激勵(lì)約束成本。由于下級和上級管理階層經(jīng)營目標(biāo)的差異，使下級有可能向上級傳遞有利于自己的虛假信息，甚至在一定環(huán)境下會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，對此，企業(yè)需要實(shí)施必要的激勵(lì)和約束機(jī)制，加大管理成本支出。

　　3.委托代理關(guān)系的局限

　　調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)是購并企業(yè)組織管理目標(biāo)之一。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)一般由以下組織組成：股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理。在現(xiàn)代企業(yè)中，形成了一系列的委托代理關(guān)系，主要包括股東和經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系，經(jīng)營者和管理者（分公司經(jīng)理、職能部門經(jīng)理）之間的委托代理關(guān)系，管理者和員工的委托代理關(guān)系。委托代理關(guān)系的費(fèi)用支出體現(xiàn)為代理成本。從理論上講，購并企業(yè)應(yīng)力圖使委托代理關(guān)系的總代理成本最小，然而在實(shí)際中，客觀存在的種種復(fù)雜因素又影響著代理成本。比如，從人的因素看，個(gè)體及群體行為的基本規(guī)律是“需要產(chǎn)生動(dòng)機(jī)，動(dòng)機(jī)決定行為”，由于企業(yè)委托人的需求與受托人不同，其行為動(dòng)機(jī)存在一定的差距。從受托人方面看，其經(jīng)營動(dòng)機(jī)一般是希望以盡可能少的付出，得到最大的收獲，為滿足其個(gè)人需要，在特定情況下，受托人可以不擇手段，甚至?xí)龀鲇袚p于委托人利益的行為來。對此，委托人只得加大監(jiān)督力度，通過訂立合約、采用激勵(lì)和約束手段等方式防范受托人的不規(guī)范行為，這就提高了直接的合約成本以及監(jiān)督成本，使管理成本加大。

　　三、交易與管理成本均衡分析

　　以西方經(jīng)濟(jì)學(xué)邊際分析方法進(jìn)行分析，首先作出如下假設(shè)：（1）市場交易成本和企業(yè)內(nèi)部管理成本都能明確計(jì)算；（2）為方便分析，在均衡模型中，交易成本和管理成本都被看成是線性的；（3）市場交易成本的下降可以看作與企業(yè)的邊際收益（MR）類似，是隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而減少；（4）企業(yè)管理成本的上升可以看成是邊際成本（MC）隨企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而增加。

　　當(dāng)交易成本大于管理成本（MR>MC）時(shí)，此時(shí)企業(yè)屬于規(guī)模擴(kuò)張階段，需要進(jìn)一步投入先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，增加產(chǎn)品產(chǎn)量，擴(kuò)大產(chǎn)品市場份額；需要實(shí)行專業(yè)化，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率；需要進(jìn)行多樣化經(jīng)營，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。反之，當(dāng)交易成本小于管理成本（MR

　　上述理論模型分析給我們以如下啟示：

　?。?）適度規(guī)模。購并是企業(yè)外部資本運(yùn)營，其目的是為了提高企業(yè)市場競爭能力，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，在擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。如果企業(yè)過分強(qiáng)調(diào)規(guī)模擴(kuò)張，大量新建或購并企業(yè)，而企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營管理體制沒有得到相應(yīng)改進(jìn)的話，必然導(dǎo)致企業(yè)鏈條過長，管理成本加大，形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，就我國現(xiàn)階段而言，購并并非是所有產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的共同行為，只有通過購并使企業(yè)規(guī)模達(dá)到適度，使管理成本和交易成本達(dá)到均衡的企業(yè)，才能夠在市場競爭中較好地存活下來。

　　（2）政府作用。在企業(yè)購并過程中，政府具有極為重要的推動(dòng)、扶持作用：一方面企業(yè)要借助政府的力量，實(shí)行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨部門的戰(zhàn)略重組與購并；另一方面政府要加快配套改革，搞好配套設(shè)施建設(shè)，協(xié)調(diào)購并企業(yè)各方面的關(guān)系，保證企業(yè)購并的順利實(shí)施。政府扶持企業(yè)時(shí)應(yīng)注意加強(qiáng)政策的引導(dǎo)，遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，充分考慮成本效益原則，在適度規(guī)模的目標(biāo)下，使追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的努力主要限制在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效果明顯的企業(yè)，使企業(yè)間的購并真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，并提高其經(jīng)營效率。

　?。?）企業(yè)融合。并非適度規(guī)模就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。隨著企業(yè)初步購并的完成，購并還需要一個(gè)磨合過程，即實(shí)現(xiàn)兩個(gè)企業(yè)在文化、制度方面的融合以及政策、管理方面的調(diào)整，保證企業(yè)經(jīng)營的順利進(jìn)行。具體而言，通過對兩個(gè)企業(yè)的企業(yè)文化進(jìn)行比較分析，取長補(bǔ)短，倡導(dǎo)一種積極向上的企業(yè)精神、價(jià)值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等，并把這種企業(yè)文化滲透到其他方面工作中，使企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營整合、管理整合等工作有效率、有步驟地進(jìn)行，提高購并企業(yè)與被購并企業(yè)的共同業(yè)績，達(dá)到企業(yè)購并后的融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模效應(yīng)。